食品股：启动毛利率保卫战

食品类股配息

食品类股尽管去年受到原物料波动影响毛利率，但在龙头统一（1216）带头超额配息下，各家食品厂配发率平均有5成以上，其中，德麦（1264）EPS为17.09元、配息每股12元，为食品股最高。

德麦指出，今年台湾区营收成长不是压力，通膨下毛利率才是最大挑战，预估压力在第一季后逐季减轻。

统一去年合并营收破5,000亿元，每股超额配息为3.15元，配发率104.3％，统一集团董事长罗智先稍早在法说会坦承，整体获利因原料上涨等侵蚀表现较不理想，今年在两岸皆不调涨前提下，毛利率仍是最大挑战。

而德麦以目前全球四大市场来看，以台湾市场逾6成占比最高，其次为中国大陆约29.2％。由于去年第四季和今年第一季欧洲乳制品涨幅大，特别是法国陆续调涨价格，相对客户产生压力，但这波涨价恐无法转嫁给客户，预估今年下半年有机会好一点。

鲜活果汁-KY（1256）去年EPS为11.92元，相较前一年的20.94元几近腰斩，主因去年大陆疫情反复，防控管制人流、物流降载所致，平均毛利率28.52％亦年减，拟配发每股现金股利6.5元。展望今年大陆餐饮市场，鲜活持续投放新产品与开拓新市场通路，以期达到经济规模效益。

鲜活每年总产能可达13万吨，除供货保证，并持续拓展市场、优化产线，且专注高品质产品的开发和升级，扩大与同业的竞争门槛，受惠2月营业天数较去年同期增加，自结2月合并营收2.75亿元，年增58.01％，累计前二月营收年减幅收敛。鲜活指出，随着经济筑底回温，今年营运有望转正成长。

大陆营收超过6成的油脂与食品大厂南侨（1702）去年合并营收204.8亿元，年增3％、写新高，但EPS 2.26元远低于2021年的4.32元、并创下近十年新低，主要受到棕榈油等原料成本大涨及中国实施封控清零影响需求与消费。由于南侨泰国新面包零食线在去年11、12月已小量生产，加上高价原料库存在去年底去化完毕、大陆度过解封阵痛期后，今年可望迎来成长契机。