台积诱人 保守派外资改唱多

大和对台积涨价与2022年获利情境分析

外资看台积电多头拼图更趋完整，大和资本证券指出，台积电启动全制程涨价，有助未来面临库存调整时能安然度过获利波动，此番升评「优于大盘」，终结过去约一年以来的中立观点，并将推测合理股价预期从595元，调升至666元，最乐观情况上看760元。

大和资本坦言，台积电与各客户的定价方案复杂，不容易精准预测涨价幅度，因而透过以下各种情境分析，来推估台积电在各涨价条件下，获利将会出现什么样的变化。

随台积电涨价效应于2022年开始发酵，在大和资本的基本假设中，以成熟制程单位售价调涨高个位数百分点幅度、先进制程单位售价调涨低个位数百分点幅度为基础，得出台积电2022年每股纯益28.4元，并赋予666元推测合理股价的结论。

然要是采用成熟制程单位售价调涨20％、先进制程单位售价调涨10％为推论基础（最乐观情况），台积电年度每股纯益将会是极为可观的35元，以未来四季合计每股纯益25倍本益比作为评价方法，乐观情况下的股价预期上看760元。

大和资本证券半导体产业分析师徐祎成指出，经过市场研究后，研判台积电涨价出于三大原因：一、在供应链状况失控之前，先一步进行库存管理。二、重新调整供应链中的价值主张，巩固其结构性毛利率与获利能力。三、在5G与人工智慧的独特需求趋势中，筛选出优质客户。

值得注意的是，大和资本升评台积电之际，除着眼涨价的长期利多，还同时提出第三季与第四季预估，针对第三季营收最新预测为4,130亿元（148亿美元），落在财测146～149亿美元的上缘。引人注意的是，尽管第三季基期高，第四季在苹果新iPhone所用的A15应用处理器、Macbooks所用的M1X与M2晶片订单续强加持下，营收将再季增2％，来到4,190亿元。

大和资本证券过去约一年时间以来，均给予台积电「中立」投资评等。过往主要担忧集中在可能于年底报到的库存调整潮。