台灣建商怎麼沒爆炸？ 專家：央行不愧是超級Ａ

房市示意图／记者游智文摄影

德国、法国、瑞典、芬兰等欧元区主要国家建设公司近来大量破产，中国、澳洲、越南，乃至于日本与美国，破产的建商数量也较前年明显增加，很多人好奇，「台湾建商怎么没爆炸？」

馨传不动产智库执行长何世昌表示，从国外建商破产情况，以及台湾建商、政策因素等特性，可得出几个可能性：

一、台湾建商嗅觉敏锐

早在2018年开始，台湾建商已察觉到劳力不足、原物料上涨的迹象而该该叫，多数建商超前部署，在成本控管上都表现不俗，而且顺利逐步转嫁成本。而欧洲建商普遍于乌俄战争爆发后，才明显感受到原物料上涨的冲击，反应慢半拍又立刻撞上鹰式升息，因而陷入困境。

二、猛爆式VS渐进式冲击

升息加建筑成本上扬是全球同步趋势，欧洲建筑业面对的是双重猛爆式冲击，他们在2022年2月乌俄战争爆发后才惊觉营造成本快速上扬，同年3月全球央行则跟进美国联准会暴力升息，两件事几乎同步发生，让业者措手不及。

台湾升息相对温和，更重要的是2018、2019年建商已开始迎来营造成本上扬，推案和定价策略已有所反映，从这个时间点到2022年Q1升息还有3年多时间，属于建筑、融资成本渐进式垫高的模式，建商有足够时间去适应与调整脚步。正因为多了这3年多的时间，让台湾房地产躲过一劫。

三、台湾央行不愧是超级Ａ

台湾央行从彭淮南到杨金龙，得到全球金融杂志十几个Ａ的最高评等，虽然外界有不少责骂声浪，但的确为我国金融与产业奠定稳定发展的良好环境。

首先，央行温和升息政策，让建商避免一次大动荡。

其次全世界建筑业都属于资金高杠杆产业，风险偏高，但台湾央行连续祭出数波选择性信用管制，尤其是第四次选择性信用管制时将购地贷款成数上限降至5成，强制斩掉建商高风险操作，将建商资金杠杆降至中低度。

此举使建筑业出现以下几个重大改变——资金去高度杠杆化、财务计划趋于保守、实力不足的业者停止扩张或推案、银行授信更加严谨，而这几项改变虽然让建商抱怨连连，但变相让存活下来的建商体质更为健全。

四、房价持续上扬

这一点至关重要，因为它代表建商可以「转嫁成本」；倘若像欧洲各国融资、建筑成上飙涨而房价下挫，建商等同面临「双杀」，倒闭机率会比较高。

何世昌表示，随着全球建商倒闭潮而来的，将是难以处理的烂尾楼潮问题。不过台湾一年新推建案在2500个上下，每一年建商倒闭产生烂尾楼平均不到5个，是优等生中的优等生，并不须要担心。