特别股双利多 进场正逢时

2023年6月「洞悉特别股」报告观察面向说明

美国经济有韧性，加上联准会接下来将再升息2码，美国公债殖利率呈现大幅上行，但6月整体特别股仍受惠利差收敛而上涨。法人表示，联准会预期再升息，带动特别股殖利率上扬至多年来高点，加上基本面无虞、价格仍具回升空间，特别股已浮现中长期投资甜蜜点，特别股ETF也出现资金流入趋势。

柏瑞特别股息收益基金经理人马治云分析，据7月中的联邦利率期货显示，联准会下半年升息2码的机率为20％，逐渐朝点阵图升息2码的方向靠近。市场预估，美国10年期公债殖利率可能会因此往4％至4.25％区间移动，反映市场逐渐接受升息两码的概率，但特别股指数占比较高的金融业，依然展现稳健的财务体质。

据联准会6月公布今年银行压力测试结果显示，全数23家受测银行皆可承受得住严重的经济衰退，在计入高达5,410亿美元的预估损失后，这些银行仍能维持最低资本水准、同时继续向消费者和企业提供贷款，且这些银行在测试中的普通股一级资本比例最低仍有10.1％，亦远高于监管要求的4.5％。

柏瑞投信指出，结果反映美国大型银行有足够的资本，抵御严重的经济衰退，也为这些银行未来的股票回购和股息计划铺平道路，支付特别股股息的能力更应该不是问题。联准会未来几个月也将加强对地区性银行的监管，以避免年初地区银行危机再现。

群益全球特别股收益基金经理人邱郁茹强调，从利率面来看，通膨逐渐回落将有望进入升息循环的尾声，然观察历年利率走势，皆主导特别股的资金流向，因利率风险的降温，让特别股资金从流出转为流入，显示特别股慢慢重回市场的目光，投资价值悄然浮现。

展望后市，邱郁茹认为，联准会升息步伐有望放缓，利率风险料降温，且通膨数据优于预期，商品与服务等物价压力皆获得舒缓，有望使美债殖利率回落，维稳特别股价格。加上整体银行业的资本体质表现优异，如此对特别股的主要发行主体的金融业而言，将更加有利。