停滞性通膨恐再现 法人：三大产业不怕

1960-2020年停滞性通膨期间各产业每季报酬率

近期各大投资机构讨论通货膨胀议题，尽管物价有明显上涨趋势，但法人认为，现在断言出现停滞性通膨过早，大部份人直觉若要抗通膨应买房，依过去60年历史经验来看，若停滞性通膨出现时，有三大产业股价表现比房地产股更佳，分别是医疗保健股、能源股以及消费服务。

去年疫情爆发全球政府推出约10.4兆美元财政刺激方案（例如失业补助、振兴补贴等），产业供应链中断尚未恢复、疫情干扰港口运作，造成原料短缺、产品短缺，使得今年来西德州原油和天然气价格大涨，推升全球各国通膨年增率，加上全球景气减缓，令市场对于停滞性通膨（stagflation）的担忧攀升。

国泰投顾认为，尽管去年以来因疫情与劳工暂时短缺造成全球供应链瓶颈问题，仍将维持一段时间，然而多数国家PMI制造业指数仍维持在50以上的扩张阶段，2022年成长率仍可望达4.9％。

此外，全球人口老化、科技进步等因素仍是长期抑制物价大幅攀升主因，因此目前断言出现1970年代的停滞性通膨似乎言之过早。

若真出现停滞性通膨，国泰投顾表示，1960-2020年过去60年期间之历史统计数据可知，于经济成长下滑且通膨上扬之停滞性通膨期间，各产业之季度以医疗保健产业之表现最佳、其次为能源与消费服务产业，接下来才是房地产股、金融股等。

至于停滞通膨期间，表现较弱则是工业与资讯科技产业股，原料股和通讯服务股绩效也没有太好。

一般投资机构认为抗通膨标的，群益投信表示，近期市场关注通膨升温议题，在通膨隐忧牵动市场情绪下，也令股市波动加剧，不过整体来看，在经济复苏的基本面支持下，对于股市表现仍不看淡。

倘若后续通膨问题更为加剧，不妨留意REITs基金或在商品、原物料投资比重高的新兴市场股票基金。主要因近期市场关注通膨升温议题，在通膨隐忧牵动市场情绪下，也令股市波动加剧，不过整体来看，在经济复苏的基本面支持下，对于股市表现仍不看淡。