「銅金比」向美國債市示警：下半年美債殖利率恐將大幅下滑

「铜金比」长久来被认为是美国公债殖利率走向的领先指标。最近，铜价和金价联手向全球最大债市传达一个警讯：下半年美债殖利率将大幅降低。路透

铜和金是世界两大指标性的大宗商品，而这两种金属的比值--「铜金比」（copper-gold ratio）--长久来被认为是美国公债殖利率走向的领先指标。最近，铜价和金价已联手向全球最大债市传达一个警讯：下半年美债殖利率将大幅降低。

黄金是总体经济疑虑的象征，市场疑虑加深时往往刺激金价大涨；黄铜则是衡量全球经济健康的晴雨表，景气趋缓或甚至步入衰退时，铜的需求缩减。在避险需求增加助涨金价的同时，铜的价格走势相对较弱，便会使「铜金比」降低。

按这个逻辑，倘若用更少的黄金就能购入等量的铜，殖利率应会下滑。

彭博资讯报导，近几个月来，金价持续走高，本周更再创历史新高纪录，反映联准会（Fed）释出降息在望的讯息。与此同时，铜价在5月触顶后便回落。这意味着，现在只要用3.9英两的黄金，即可购得1吨的铜，是2020年底以来最低。

美国公债价格16日收跌，一大驱动因素是交易员认为美国经济将减弱得足以促使Fed今年降息三次、合计降3码（0.75个百分点）。美国2年期公债殖利率小跌不到1个基点至4.445%，是2月7日来最低收盘水准；10年期美债殖利率降6.3个基点至4.168%，是3月12日来最低收盘价位。

目前市场普遍预测Fed将在9月启动降息，但最新出炉的通膨数据显示，美国6月消费者物价指数（CPI）月增率不升反降，是四年来首见，加上5月物价几乎文风不动，市场对美国经济展望的论述起了变化：从通膨减缓（disinflation）转向通缩（deflation）。

Fed主席鲍尔最近表示，利率若是维持在高档太久，可能压抑劳动市场和整体经济。最新的通膨数据可能加深这层顾虑。

分析师预测，如果通膨不但快速降温，长久来展现强大韧性的劳动市场也露出疲态，对利率政策敏感的2年期美债价格可能持续上涨，走向相反的殖利率可能下测4%。