投资趋势－总经衰退 主动型基金配息恐变薄

根据统计，台股一百多档主动型基金当中，2022年最差的年度绩效是亏损75％，第一名「仅」亏损13％，显然去年绩效全军覆没，落入「少输为赢」的窘境，基金经理人的压力不在话下。而投信业的年终，早就浮现杀机。不过，跟投资大众更相关的，则是主动型基金的配息，同步亮出警讯。

台湾的基金投资人，酷爱配息，于是近年来就连主动型基金也推出季配息、月配息的产品。多头时期，确实尝到资本利得与股息两头赚的甜头，并在市场席卷数百亿元资金，瞬间成为股市理财最火红的商品。但当空头来袭，以配息作为号召的数档主动型基金，结算去年竟多数亏损幅度在3成以上，不但没有展现抗跌能力，平均报酬率反而落后大盘约十个百分点。

也许投资人会问：当初买配息的基金，本来就不在意短期的净值波动。那么，先恭喜您，对产品定位十分清楚，并没有对配息基金产生错误的认知。不过，从一年前市场高度讨论18％以上的配息率来看，多数投资人仍然期待高配息。

翻开公开说明书，主打高股息主动基金的配息来源，包含现金股利、利息收入、已实现股票股利、子基金收益分配、还有收益平准金。但收益平准金包含已实现资本利得，必须扣除资本损失。而去年资本损失庞大，自然就影响到年终配、或未来的配息状况。

此外，公开说明书上也有清楚载明：「经理公司认为有必要，可适时调整收益分配金额」。所以，如果年终配、或下季配息的小确幸不如预期，也请别太难过，因为正印证那句老话：「基金投资有赚有赔，申购前应详阅公开说明书」。

若继续深化配息议题的讨论，那么：主动基金与被动之间，存股族的配息投资人该往哪一边?以去年做为比较基期，被动的高股息ETF殖利率平均值，胜过以配息做为号召的主动型基金。绩效方面，仍是被动的高股息ETF胜出。而ETF甚至还有手续费、管理费较为低廉的优势。

所以整体来说，若2023年仍是景气下行周期，电子龙头企业面临获利衰退保卫战，甚至还有库存问题有待消化。而配息是落后指标，多数企业势必对配息政策趋于保守，进而影响基金的股息收益表现。同时，美国联准会利率将升至5％，比较基准将再次被拉高。数百万的想要稳定领股息的投资人，宜谨慎思考：钱该何去何从。