《外资》外资点名5档GB200供应链受惠股 惟零件缺货恐交货递延

外资指出，根据最新的供应链调查显示，富士康（鸿海）和广达将从2024年第三季度末开始量产NVL36和NVL 72，并计划到2024年底交付5000至1万个机架。此外，根据自拟的CoWoS模型，预计2025年台积电（2330）将制造总计500万至520万个Blackwell GPU，主要生产GB200（Bianca模组；2个Blackwell GPU和1个Grace CPU）。虽然Nvidia还提供定制模组（Ariel；供Meta）和机架系统（MGX；供企业使用），但我们相信标准的DGX（NVL36/72）在2024年第四季度的前12个月内将占生产单位的70％至80％（4万至5万个机架）。

外资也点出，不同于2023年在CoWoS和HBM产能不足下的H100，我们对未来12个月内三星和美光的较低HBM3E良率持保守观点，上游瓶颈已基本解决。然而，NVL72机架的规格对系统中密集采用的某些零件（如液体冷却中的UQD（通用快速断开）和铜电缆）的缺陷容忍度要求更低。尽管订单强劲，但在大规模生产阶段的前3到4个月中，合格供应商的较长学习曲线可能会减慢机架的出货量。换句话说，我们不会对2025年初来自CSP客户的交货延迟评论感到惊讶。