《外资》外资看智慧机 Android阵营还有苦日子

美系外资表示，根据对大陆智慧手机库存、销量以及全球销售状况来看，显示库存消化仍在进行中，预计2023年上半年库存将达高峰，智慧机供应链在明年上半年仍将面临负担，且主要集中在Android阵营，主要是因为苹果通常有更精简的库存。此外，尽管供需之间的动态变化可能导致转机较早到来，但目前宏观逆风依旧，仍保守看待。

美系外资表示，本波段的库存消化时间长于预期的主要可归纳为几项，包括2021年至2022年第一季的激进产量(2021年增长15%)、华为的退出、零部件短缺，以及更长的换机周期。第三季智慧机供应链库存高于过去5年，且双11过后，品牌/供应链的库存仍然很高，根据Strategy Analytics数据显示，今年双11销售额年降35%。另外，半成品和品牌的库存差距更大，达26~105天，因此，预计库存调整恐需要更长的时间才可以回到健康状况。

美系外资表示，换机对于推动智慧手机的增长至关重要，目前关键市场或成熟的增长放缓，在过去2~3年中换机周期增长了3个月，将换机周期延长的主要原因归咎于有限的规格升级、没有华为引领创新，还有就是高端市场的竞争也拖累了整个规格升级周期，注意到Android供应链中小米强调大陆库存自第三季度以来已恢复正常水平，惟需求持续疲软，与双十一销售低迷相呼应。然而，海外市场仍在苦战，面临库存高、竞争激烈以及需求缓慢的挑战，但可以注意到，如果美元升值放缓，则有可能带动新兴市场需求恢复，只是恢复需要时间，亚洲相关个股中，有鉴于Android阵营的需求低迷，重申小米、瑞声劣于大盘评等，鸿海(2317)则因在苹果有主导地位，重申买入。

美系外资最后也提到，根据大陆智慧手机产量、销售以及库存分析来看，明年第一季库存将创历史新高、达3.2个月。