旺报社评》相较经济下滑 陆更需警惕荷兰病

旺报社评

受到疫情、整改及恒大债务风暴冲击，大陆经济成长力道明显减弱。工业生产连6月下滑，年增率从2月35.1%剧减至8月的5.3%，代表内需动能的消费与投资，同样也掉至2.5%及8.9%，分别创下今年新低。代表未来景气动向的制造业PMI，官方和民间指数双双降低，8月民间制造业PMI更滑落至景气荣枯线50以下，不只创下两年多来的新低，也是景气连续扩张近1年半来，首度出现衰退局面。

出口产业无节制扩产

种种迹象显示，历经一段报复式反弹周期后，大陆短期经济成长陷入停滞瓶颈。不过，吊诡的是，尽管内需动能衰退，代表外部需求的出口表现却十分亮眼。根据中国海关统计，1~8月大陆出口总额高达2.1兆美元，持续写下新页，且年增率33.7%，完全不逊色于过去两位数高成长年代。

更不用说，如果从单1月表现来看，当大多数经济指标都呈现下滑状态时，8月出口年增率竟然不降反升，上扬至25.6%。不仅较7月大增6.3%，也远优于市场预期的17.1%。整体创造出的贸易顺差，平均每月多达464.9亿美元，规模直逼中美贸易战前的历史高峰水准。对仍无法摆脱疫情阴霾的大陆来说，这样的表现，实属不易。

相对亮丽的出口虽为持续下滑的经济，提供部分支撑力量，也充分展现中国供应链的韧性，但大陆正处经济结构调整与转型阶段，外热内冷并非好事。原因不难理解，自中美贸易战开打后，大陆推动经济朝内需市场发展，动作愈来愈大，力道也愈来愈强。包括内循环经济、供应链自主化、科技自立自强等口号与策略，都是在这个时期陆续被提出，也被定调为十四五规画与2035远景目标的重要战略方针。

在啃硬骨头的当下，出口又成为经济成长的要角，势必吸引资源大量投入。如此一来，除打乱经济结构调整的步调外，也会再度造成无效率的资源配置，让本该淘汰的夕阳产业苟延残喘，这应非北京所乐见。近日大陆部分省分无预警要求企业实施限电限产措施，除台面上节能减碳理由之外，也与出口产业无节制扩产，导致用电需求大增有关。

这波大陆出口超乎市场预期，主要是由于东南亚几个制造业生产重镇，如越南、印尼及印度等，深受疫情反复所苦，加上欧美需求强劲，使得劳力密集型产品订单，大举回流中国，连带也刺激大陆出口。这次限电限产措施两大重灾区广东及江苏，就是出口产业的大本营。

根据中国海关统计，2020年广东及江苏出口总额分别高达4.4兆与2.7兆人民币，位列大陆第一及第二大出口省分，两者合计占全大陆出口比重4成以上。

经济主力反成拖累

庞大的出口商机，一方面让民间企业难以割舍过去成功的获利模式，也让地方政府无法贯彻经济结构调整的决心。尤其是当经济面临逆风时，短期与长期目标之间的权衡与拿捏，自然也变得更加困难。另一方面，因疫情衍生而来的转单效应，让社会（或国家）资源重新集中到低附加价值的出口产业上，引发类似荷兰病的疑虑，势必更为不利未来产业结构的升级转型。

荷兰1960年代在北海发现丰富的天然气资源，出口价值极高，荷兰政府全力挖掘与开采，因而获得庞大贸易顺差，却因资源过度集中于天然气产业，加上顺差带动货币升值，出口制造业受到严重伤害，经济也跟着衰退。这种因某一特定产业兴起，吸引资源投入，最终导致其他产业甚至整体经济衰落的矛盾现象，被泛称为荷兰病。

大陆经济出现荷兰病症，出口型劳力密集产业在中美贸易战供应链重组压力下，原本正面临淘汰或转型的最终选择，疫情却打乱了节奏，反而让这些产业活了回来，甚至成为支撑大陆经济成长的主力部队。短期看似有利经济，长期却可能拖累产业结构调整步调，不利整体经济长期成长动能的累积。鱼与熊掌不可得兼，短期经济成长与长期结构调整的取舍，答案应该很清楚。