旺报社评》大陆经济回春 但要小心债务
大陆经济复苏脚步加快，各方纷纷上调成长率预测值，大摩上修今年大陆经济增长目标至9%，联合国将预测从7.2%拉升至8.2%，IMF总裁乔治艾娃表示，未来全球经济复苏有赖大陆的付出，预估从2021年到2026年，大陆对全球经济成长的平均贡献，将超过1/4。
国际机构与投行的乐观预测有其依据，今年1至4月大陆出口年增33.8%，较疫情前的2019年同期成长24.8%，显见外需力道强劲。而在内需的消费与投资部分，1至4月社会消费品零售总额年增29.6%，固定资产投资则是成长19.9%，就个别月分而言有所下滑，但成长态势依旧稳健。景气领先指标的制造业PMI，不管是官方或财经数据，已连续1年以上在景气荣枯线之上，代表未来景气扩张无虞。延伸到资本市场，可以发现，包括哔哩哔哩、百度、快手、京东物流等重量级企业，纷纷抢着赴港挂牌上市。1至5月陆企在港募资总额高达1839亿港元，规模较去年同期激增6.2倍，市场甚至预期第3季数据还将续攀高峰、更上一层楼。
大陆经济正迎接疫后大爆发潮，特别是全球经济同步回升推波助澜，爆发力道方兴未艾。只是，在一片乐观声中，却出现不容小觑的潜藏风险。IMF、国际清算银行（BIS）及国际金融协会（IIF）等国际机构分别示警，各国超级宽松的货币及财政政策，固然降低疫情对经济的冲击，但也让全球债务风险无限扩大。根据IIF统计，截至今年第1季止，全球债务达289兆美元，占GDP比360%，创历史新高。其中新兴市场国家，因为经济波动相对剧烈，且财政状况较不稳定，尤其需要留意。
大陆经济情势普遍看好，中央政府债务占GDP比重不高，短期不至于爆发债务危机，但长期积累的债务风险，仍在持续扩大，并未获得妥善解决。关键在于家庭、企业与地方政府这三大部门。BIS统计指出，截至2020年第3季止，包括家庭、企业与地方政府在内的大陆非金融部门债务余额，首度突破280兆人民币，不仅较2019年大增26.2%，占GDP比重也创下285%的新高纪录。暴增的债务，反映的就是升温中的风险。
家庭部门过多债务，背后代表的是房贷节节攀升，加大房地产泡沫风险。根据人行统计，2020年大陆个人债务中，就有超过一半是房贷（约55%）。高达34.5兆人民币的房贷余额，除了暴露出家庭债务过高的疑虑外，也让房地产泡沫化风险快速升温。前中国社科院副院长李扬近日就指出，2020年大陆居民杠杆率（家庭负债总额除以GDP）已超过德国及日本，且居民债务上升趋势与2007年美国次贷危机爆发前极为相似，这都是房市泡沫即将破灭的重要信号。银保监会主席郭树清也多次在公开场合强调，房地产是现阶段中国金融风险最大的一只灰犀牛。显然大陆家庭债务风险，已不容北京等闲视之。
除了家庭部门外，企业及地方政府的债务风险同样无法轻忽。根据人行最新的《金融稳定报告》，近年在市场资金高度宽松的环境下，大陆企业向银行取得融资愈来愈加容易，但企业经营效率却未同步提升，造成不良授信比率攀升，2019年已超过16%，债务违约风险明显升高。一旦形成连环爆，恐殃及经济成长。
另一方面，地方政府在中央大推新基建的压力下，必须持续扩大专项举债额度，加上原本既有的地方融资平台或信托等隐性债务，都让地方政府债务持续飙升。根据中国财政部统计，地方政府预算内债务余额约26兆人民币，而中国诚信国际粗估隐性债务约43兆人民币，若将两者加总起来，占GDP比重高达68%，远远超过中央政府的21%，显见地方政府债务潜藏风险，可能远比摊在阳光下的数字更巨大且严重。
喜迎经济回春之际，应重视潜在债务风险，大陆财政基本健全，摘除债务风险引信的工具非常多，面对它、处里它，就能避免对重回成长正轨的经济造成冲击。