《「我是有錢人」迷思759》想要賺FED降息最高資本利得，美國零息公債標的更有機會！
美国公债市场近期出现止跌回稳迹象。路透
前几天，有媒体报导指出：观察国内6月以来，高股息ETF受益人数逐月降低，而美国十年期公债近期再度来到近5%的高点，投资级债殖利率更来到6%附近，因此吸引市场资金转进，让不少投资人又开始「拥抱」债券ETF。
而据相关资料统计，目前最热门的美债ETF—元大美债20年（00679B），已经追加募集到了第20次，截至11月8日当周为止，投资人数已突破40万人。
对此现象，就有法人分析指出，近期债券市场受到美国大选影响，美国10年期公债殖利率一度来到约4.5%左右，相当接近美国这一波启动降息前的4.7%。由于债券殖利率，与债券价格走势相反，此代表殖利率来到波段相对高点之际，价格就出现极具吸引力的买点。
简单来说，投资人之前之所以疯买债券（特别是美债），主要就是考虑当FED降息时，能让债券价格产生一定的价差。然而，在过去这段期间，尽管FED也降息多次。但令债券投资人倍感挫折与不解的是：债券价格非但没有因为FED的降息而大涨，反而是频频下跌，并没有让他们赚到预期的「价差」。
不过，最近笔者注意到，市场上出现了一种叫做「零息美国公债」的债券ETF，可能反而更适合「想要短期赌FED降息，并可能因此赚到较多价差」的「小资」投资人。
与过去国内投资人熟悉的，发行期间可以定期收到一定债息的「附息债券」不同，「零息债券（Zero Coupon Bond）」，其实是一种不支付利息的债券。所以，它又被称为「折价债券」。
正由于零息债券在发行期间，并不会定期支付利息，只会在到期日时，按票面价值（例如100美元）支付给债券持有人。所以，购买这种零息债券持有人，其目的都是赚取其中的价差（也就是「票面价值」，减去「购入金额」）来获利（请见下表一）。
既然零息债券是「折价」销售，那么，它到底有多大的「折价」空间呢？根据熟悉债券投资的怪老子之前的试算，通常20年期的产品，实际价格约可以打到4折左右。但如果是附息债券，实际价格可能只有打9折左右。
为什么零息债券的价格，可以比附息债券更低？道理很简单，附息债券的投资人，可以定期享有固定的配息；但是，零息债券的投资人则没有。且正因为以同一年期标的为例，零息债券比「附息债券」价格更低，自然也就成为想在债券市场中，想要追求更高资本利得投资人的适合选项。
事实上，美国政府并没有发行所谓的零息债券，而市场投资人之所以能够买到美国零息公债（国库券），主要是在美国国库券发行之后，由国外某些金融机构，将其分拆为「固定付息」与「零息」两种标的。其中的后者，才是目前国内投资人目前可以买到的标的。
尽管零息债券，可以让想赚价差的债券投资人，获得更多的资本利得，但是，笔者也想提醒投资人，在心动并且正式行动之前，更要特别注意以下挑选投资标的的重点：
首先，想要在降息中，赚得更高的债券价差，最好选存续期间较长的债券标的。这是因为存续期间越长的债券，受利率影响的敏感度越大；反之，存续期间短的债券，受利率影响比较小。
说明：2019年7月，到2020年3月的降息期间为例
其次，零息债券标的多样，最好挑选违约风险最低的标的。事实上，由于零息债券没有配息，且与附息债券市场相比较小。所以，投资人较容易面临相对更高的信用违约风险与流动性风险。从这个角度来看，笔者认为美国公债（国库券）的风险，相对来说是比较低的。
据了解，国内投资人之前，其实就已经透过券商（复委托）以及银行（透过券商复委托，或是直接投资方式），买到美国零息公债（请见下表三）。一般美国公债（国库券）的面额，只要100美元，投资门槛并不高。
但是，只要是透过银行直接投资（简称「直投」）的客户，基本上都是银行的高资产客户，例如「专业投资人」，实际投资的门槛金额都不低。且正由于投资金额不低，所有买卖下单，都必须临柜办理，而无法透过网路帐户进行交易。
为了服务更多非高资产客户，国内也有少数一、两家银行，则是透过券商复委托的方式，让对此商品有兴趣的投资人，可用较低的投资门槛「入手」。据了解，目前只要面额1万美元，即可买到单一美国零息公债。且据业者的说法，未来此一投资门槛，还可能降到「面额2000美元」。
只不过，由于银行销售的「本息分割」的商品很多档，每一档的最低投资门槛，以及追加金额规定也不同。所以，投资人在实际投资之前，都得先了解清楚。
最后，最好「小钱、闲钱投资」，甚至有「长期持有到期」的心理准备。笔者想特别提醒「想赚较高债券资本利得」的投资人：高报酬率，必伴随有高风险。
因为以投资这种零息债券为例，最有可能获得极大资本利得的机会，就是赌FED连续降息，债券价格立时飙高。如果没有，投资人所持有的零息债券价格，应该就会以「平稳」的格局，持续上涨到到期日（以美国公债为例，就是100元面额）。
所以，关于零息债券的投资，除了要牢记以上两大投资重点之外，投资本金最好是那种「就算全部赔光，生活也不受影响」的闲钱（意思就是：投资本金占个人或家庭总体资产比重极低），并且有「长久持有到期」的心理准备。