五粮液今年大涨145％ 远超茅台

从近期的业绩看，五粮液营收和获利额虽远远落后茅台，但增速表现上却胜过茅台。图／新华社

五粮液 vs. 茅台大比拚

数据显示，在大陆白酒市场位居老二的五粮液，2019年截至7月底股价已上涨逾145％，远远超越陆股股王、白酒市场老大哥贵州茅台的不到70％涨幅，位列白酒行业涨幅第一。不过，从营收、毛利率、市值、股价等多指标看，五粮液若要追上茅台，还得加把劲。

新浪财经报导，1998年，五粮液在深交所上市，比2001年才在上交所上市的茅台早了3年。茅台上市时，五粮液的营收达人民币（下同）47亿元，几乎是茅台的3倍。当时，茅台的市值仅92.52亿元，五粮液却已达193.64亿元。

但截至2019年7月底，五粮液总市值约为4,600多亿元，远不及茅台总市值的1.22兆元。

报导指出，造成今日两者排名翻转的主因，是茅台始终专注制酒本业，但五粮液自2001年起谋求多元化发展，在服装、汽车、医药等多领域进行布局，但多方发展的结果是，亏损的领域占用公司大量的发展基金。同时长期的贴牌策略也严重消耗五粮液的品牌价值。

最终反映到财务报表上的是，从2008年开始，茅台就以82亿元的营收超越五粮液的79亿元。事实上早在2005年，贵州茅台就以11亿元的净利润超过五粮液的7.9亿元。

净利润的提早超越也反映出两者毛利率的差异。茅台自上市以来，其销售毛利率就一直保持在80％以上，2008年开始，此一数据更是攀升到了90％以上。而五粮液的销售毛利率在2008年之前都在50％上下徘徊，目前虽已提升至70％左右，但与茅台相比仍然差距明显。

报导表示，对白酒行业来说，一定程度上，销售毛利率的高低反映的是品牌价值的高低。2019年BrandZ品牌价值榜数据显示，茅台的品牌价值达到约366亿美元，而五粮液的品牌价值仅为约37亿美元，二者之间的差距显而易见。

从近期的业绩看，五粮液营收和获利额虽远远落后茅台，但增速表现上却胜过茅台。2019上半年，五粮液实现营收约271.5亿元，年增26.5％，净利润约93亿元，年增长31％。茅台同期营收为412亿元，年增16.9％，净利润199亿元，年增26.2％。五粮液6日收盘报121.28元，涨3.7％。茅台收盘报946.3元，涨0.41％。