理财周刊／人民币重贬 对台湾三大负面影响
文．孙庆龙
2016年开春第一天，亚洲货币市场就出现了剧烈波动，近几年企图扮演稳定金融市场的人民币，再度意外出现重贬，不仅在岸人民币跌破6.5元整数关卡，离岸人民币也大跌到6.6元以上。人民币的重贬，也驱使亚洲其他货币，除了日圆逆势升值1.17％之外，掀起一波跟贬风潮，新台币贬0.51％，星币贬0.68％，澳币与韩元更分别大贬了1.27％与1.28％。
人民币的意外重贬，绝对是目前金融市场上的一只黑天鹅，我认为对台湾将产生以下三点负面影响：
原本在亚洲属于强势货币，甚至被市场预期应该要升值的人民币，近日却意外加入贬值行列，不仅幅度逐渐追上亚洲邻近国家，更让原本期待透过贬值救出口的成效大打折扣，毕竟当所有竞争对手都在贬值时，汇率的相对位置似乎又回到原点。
因此，未来除非各国央行能够彼此自制，并接受贬值救出口成效有限的事实，否则当各国掉入货币贬值的竞赛后，恐引爆全球货币战争的恶性循环。
货币战争的恶性循环一旦开启，伤害最大的，莫过于外资，以台湾为例，由于外资净流入台湾的总金额已达1939亿美元，约当6.2兆新台币，因此若以33元作为新台币汇率的基准点，新台币贬值到34与35元，外资光是在汇率上的损失，就可高达1878亿元与3757亿元。
如此庞大的汇损压力，都将引发外资卖股、变现、汇出的动作，加上外资持有台股水位，根据金管会资料，截至2015年十一月已达36.85％，高居世界第二(仅次于巴西的52％)，换言之，在加码有限、减码大增情况下，未来台股持续下跌的机会，将远远高于上涨的机会。
毕竟，当台股的内资已大量退场，此时，撑起买盘一片天的外资，若再出现转买为卖的变化，不仅将让目前没有买盘的流动性风险更加恶化，更随时会引爆不计代价向下杀盘的卖压。
(三)产业：红色供应链威胁更大 近几年，随着中国产业实力的快速上扬，加上进口替代的国家政策，红色供应链的兴起，不仅对台湾厂商造成很大的竞争压力，更形成台股Ｍ型化的发展。
此外，反映在中国大陆进口与台湾对大陆出口的年增率变化上，2014年出现了明显的转折，就是双双跌落到负值之下，其中，中国大陆进口年减幅2015年一至五月已达17.3％，一至十一月累积也有负15.1％水准；台湾对中国的出口年减幅，则从2015年一至五月时6.9％，持续扩大到一至十一月的负11.9％。这两项数值的大幅衰减，都显示中国大陆厂商已开始全面取代台厂在各大产业的供应链地位。
换言之，台湾厂商与中国厂商目前已经进入到「肉搏战」的产业竞争，此时，人民币的重贬，不仅将带动中国的出口竞争力，更会同步削弱台湾的相对竞争力，而红色供应链对台厂的威胁，也就在人民币重贬的助阵下大为提高。
总结而论，人民币持续重贬所引发的亚洲货币战争，以及各国之间出口的竞争肉搏战，不仅将牵动2016年全球金融市场的稳定，更会形成在投资市场中不可忽视的一只黑天鹅。
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