理财周刊／人民币「入篮」！ 加速金融改革
文．冯泉富
港股包括恒生指数、国企指数近期走势相对于Ａ股较为弱势；型态上相似点在中短期均线纠结之后，多方并未表态而反向跌破均线纠结区，截稿(十二月八日)前技术面形成空方发球，不利于多方(国企指数相对明显)。人民币纳入ＳＤＲ(特别提款权)似乎在短线上没带动游资注入香港，不过中长期来看仍有利于国际资金汇集。
ＩＭＦ(国际货币基金)宣布2016年十月一日起将人民币纳入ＳＤＲ的一篮子货币，初始权重设为10.92％，人民币成为第五种ＳＤＲ储备货币后，美元、欧元、日圆和英镑权重分别为41.73％、30.93％、8.33％和8.09％，人民币比重正式超越日圆与英镑，为人民币国际化的重要里程碑。为了让ＳＤＲ使用国有更多调整时间，决定明年十月一日起才生效。目前中国在ＳＤＲ的出资比约4％，为第六大出资国。
人民币成为全球主要储备货币也大幅推升人民币资产需求。根据法人估算，随ＩＭＦ各会员国调整ＳＤＲ，人民币需求将高达360亿美元，且预估至2020年占全球外汇存底比重将升至7.8％，人民币需求将高达三千七百亿美元，而香港是中国的金融重镇及对外窗口，怎能不受惠。
人民币「入篮」对中国股债资产来说十分具正面意义，尤其是债市，中国债券市场已荣登全球第三大，但外资持有比率仅三％，随着更多国家增加人民币储备，且更多债券指数纳入中国债券，据法人估算外资比率可能攀升到20％。若能逐步扩大中央政府国债市场，并建立地方政府与大型企业层级的地方债、公司债市场，创造具有流动性的买卖方，让流动性、风险收益、债信等要件真实呈现，逐渐提高债券市值占ＧＤＰ比重，如此各国政府与机构持有的人民币资产，能以债券形式运用，才能达到最终的储备货币目标。至于股市方面，随着中国与全球资本市场体系接轨，有望扭转Ａ股目前以散户为主，炒短线的投资风格，拉近与国际股市估值的巨大差距。国际资金进驻亦有利基本面较佳，能长期配发高股息的优质公司出线。中国未来也必将逐步实现人民币资本项目可兑换及加速金融改革，人民币最后将迈向完全浮动汇率接轨国际。
政策刺激宽松有理 货币财政双管齐下
刚开始试点的资本帐户开放，人行已经宣示「统筹规划、循序渐进、先易后难、分步推进」的积极而审慎的态度，从直接投资(FDI和ODI)、跨境证券投资(QFII、QDII、RQFII)以及贸易与项目融资等三个方面稳健开展。只要大陆经济稳健转型，外汇市场的深度逐渐强化，类似日本、南韩与台湾的资本帐开放进程，将可高度期待，这是我们一直长线看多中国股市的最大原因。
另一个中短期看好陆股的原因，是货币政策及财政政策会双管齐下持续宽松，原因无他，就是为了「十三五计划」之内ＧＤＰ要比2010年翻倍。而十三五计划实施在即却适逢经济放缓，只有一条路走，就是货币及财政政策的宽松。中国官方近期公布的十一月ＰＭＩ数据显示中国制造业活动仍旧处于萎缩区间(图一)，官方数据更创下三年多以来新低纪录，反映中国整体经济情况疲软，全年ＧＤＰ成长率保七难度有增无减。新公布的十一月制造业ＰＭＩ为49.6，连续四个月低于50的分水岭，显示制造业活动处于萎缩，不但创下2012年八月以来新低，也不如华尔街日报预期的49.9。
官方制造业ＰＭＩ分项指数中的新订单与新出口订单指数十一月双双下滑，新订单指数再破50，生产指数也从十月的52.2下降到51.9。同日公布的财新中国制造业ＰＭＩ数据，也印证了中国制造业的低迷情况。十一月的财新中国ＰＭＩ为48.6，虽比起十月略有反弹，但已连续九个月处于萎缩区间。中国官方将全年的经济成长目标设定为7％左右，但前三季ＧＤＰ年增率只有6.9％，目前看来，今年ＧＤＰ年增率不但保七不易，还可能创二十五年来最低。当然中国也不是没有成长亮点，前三季服务业产值在总量占比已达到51.4％，高于去年同期的49.1％，且十一月官方服务业ＰＭＩ也从十月的53.1上升至53.6，反映经济由工业主导向服务业主导转变的趋势益发明显。可预见2016年人大、政协两会召开前，Ａ股都仍可望持续受惠政策面利多。新经济概念股如消费、资讯科技、医疗、环保、新能源等新兴产业重要性可望跃进。例如中国大陆的休闲娱乐事业正蓬勃发展，电影业更是其中代表。
中国国家新闻出版广电总局电影资金办公室表示，截至十二月三日止，大陆今年电影票房收入已突破四百亿人民币(图二)，再创新纪录，成为仅次于美国的全球第二大电影市场。且48.4％的年增长表现，也是近几年以来十分杰出的一次。业内专家预测，未来五到十年间，大陆电影将迈向更有品质，发展更快的黄金期，到2020年大陆电影的年票房很有可能达到一千亿元。
统计显示，今年大陆国产影片票房收入为人民币237.2亿元，占比达59.25％，年增73.1％；进口影片163.3亿人民币，占比仅39.75％，为近十余年来最低。前十大卖座电影中，大陆国片就囊括六部。全大陆的电影银幕总数达到30809块，城市影院达到6210家。
也因为市场潜力大，成长速度快，电影业成为许多大陆企业趋之若鹜、布局淘金的热门事业。譬如，大陆电商巨擘阿里巴巴转投资的阿里影业近期宣布，将收购母公司阿里巴巴旗下的电影相关业务，预估收购金额5.2亿美元。建议投资人可将影视板块纳入长线追踪，伺机逢低布局，参与新经济的高速成长。
华谊兄弟(300027)、富春通信(300299)、新文化(300336)、万达院线(002739)、光线传媒(300251)、乐视网(300104，因乐视影业注入，停牌中)、电视剧龙头华策影视(300133)等，都值得投资人长线追踪。
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