今周刊／人民币失控3剧本 台币跟着贬？
图、文／今周刊
「震央在中国！」上周11日人民币无预警性地突然重贬３％，震惊全球金融市场！在这个全球股市居高思危的节骨眼，一只比希腊债务更大的黑天鹅正在展翅蠢动。相对股票一根跌停板就10％，贬值3％在许多股票投资人眼中也许没啥大不了，但问题是台湾人对人民币情有独钟，光过去一年来，台湾境内的人民币存款激增70％，达3382亿元人民币，可谓牵一发而动全身；人民币贬值也让新台币也贬至六年最低。想要知道人民币未来是升是贬，必须先从三个预期人民币走势的剧本开始。
此派以人行首席经济学家马骏为首，认为「此次一次性的调整，不应该被解读为人民币将出现趋势性贬值。」贬值是让人民币迈向更市场化的必要一步，因为以前(指今年八月十一日之前)人民币兑美元汇率是人行自订的中间价（即人民币外汇市场开市时所订的开盘基准价格）的上下2％内浮动，之后以昨日银行间的汇率收盘价为参考作为浮动基准。换言之，人民币汇率经过这次改革后，汇率报价将更具联贯性、稍微更贴近外汇市场的供需状况。如果按照这套剧本走的话，冲击只会是一次性，而且许多国家货币已随人民币重贬而走低，也已把利空反映完毕。
政治大学金融系教授殷乃平则直言：「不要相信。」他分析，未来人民币要怎么走，都需要以中国经济好坏作为人民币汇率判断的依据。瑞士银行财富管理投资总经理暨外汇分析师陈得能在发布给客户的报告也强调：「这绝对不是一次性事件，随着人民币更加『市场化』，疲软的中国经济数据以及美元持续走强，仍可能使人行引导人民币走贬。」
第二套剧本：先贬后升？关键在中国经济要能停止恶化
此派认为中国高达七％的经济成长率仍傲视全球，加上全球越来越多把人民币列为外汇存底的储备货币之一，看不出人民币长期汇率走升会有反转的迹象。但此论点忽略了人民币汇率因为高度管控的关系，一直紧盯六．二元兑一美元价位，对人民币汇率存有过度高估的危险，这种高估会对中国的资金外流与经济基本面，造成极大的杀伤力。
同时为了达到人民币国际化，中国也极可能在未来一段时间内，对「强势人民币」的立场做某种程度的妥协与让步。诺贝尔经济学奖得主保罗．克鲁曼(Paul Krugman)就认为，一个正常的国家不可能同时达到「汇率稳定」、「货币政策自主」与「资本自由移动」这三项目标；像中国的状况需要「货币政策自主」来调控经济、也很需要「资本自由移动」来让人民币国际化。所以，目前唯一能放手的，就是「汇率稳定」这项目标。
第三套剧本：失控危机？中国资金持续外流，恐引爆全球货币竞贬
畅销财经书《货币战争》的作者宋鸿兵直言，看似丰沛的中国外汇存底，如果扣掉中国的外债、非美元外汇储备资产、低流动的外汇资产，如美国的两房债以及进口外汇安全存量，人行真正拿来捍卫人民币的银弹，只有六千亿至七千亿美元。「过去一年，因为资金大量外流，中国外汇存底就流失了逾三千亿美元，这真的很要命！」宋鸿兵说。中国著名经济学家，现为玫瑰石资本公司董事的谢国忠接受《今周刊》越洋电话专访则更直接点出，中国目前资金外流的问题如果持续恶化，可能将成为人民币失控的「引信」。
两人皆建议，观察中国政府到底有没有能力稳住汇率？人民币会不会失控？与其对中国政府的「决心」与「能耐」寄以厚望，不如老老实实地观察中国资金外流是否缓解，这将真实地反映在外汇存底数字上。更多精彩内容，请参阅最新一期《今周刊》(第974期)。
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