想靠0050退休後過好生活...「4%法則」失效？達人：30年後資產恐耗盡

不少人投资股票是为退休生活做准备。退休示意图／Ingimage

大家好，我是小毕，选择投资指数化投资的人，目的除了让资产对抗通膨外，还有就是要能提供退休后的生活开销，但是退休后每年要从资产中提领多少作为生活费，才不会发生钱花光，人却还在的状况呢？

目前比较广为人知的应该就是所谓的4%提领法则，最早是由美国财务顾问威廉班根，在1994年的研究提出。

他设定投资人如果采用50到75%股票，加上剩余债券的投资组合，回测了美国市场投资人退休后，从1926到1976年的提领结果，发现即使在这段期间内经历过几个大空头，投资人从最一开始的退休本金提领4%，且每年依照通膨率增加提领率，至少安全提领30年而不会耗尽资金。

例如你在退休前的资产为1000万，那么依照4%提领法则，就是第一年提领40万，第二年假设前一年通膨率为2%，那么第二年就变成提领40.8万，从4%提领法则也可以从每年的开销，算出退休时需要多少资产，例如退休后预计的年开销为60万，那么你退休时的资产就需要1500万。

但是随着医学的进步，人的寿命也越来越长，退休后的人生可能不只30年，另外近几年越来越多人选择提早退休享受人生，因此退休后的人生可能长达40年甚至50年，由于4%法则是建立在退休30年的前提之下，如果一样采用4%提领法则提领生活费，可能会面临资产耗尽而人却还在的状况。

根据著名的基金管理公司先锋集团的研究，采用传统的4%提领，连续提领50年的成功率只有56.3%，而动态提领是根据每年资产的报酬率来调整每年的提领金额，按照先锋的研究，采用动态提领搭配全球股债比50比50后，连续提领50年的成功率为90.3%，这是因为动态提领在市场报酬较差时提领少一点，市场表现较佳时多提领一点，减少资产耗尽的速度而增加提领成功率，而除了动态提领外，也可以采用比4%低的提领率，或者每年不按照通膨调整的固定提领来提高成功率。

对于投资0050退休的投资人，提领率多少才相对安全呢？

一般回测退休后该提领多少作为生活费的成功率，采用的方法是所谓的蒙地卡罗模拟，我利用excel巨集来进行模拟，历史数据采用2004到2023年0050的年报酬率，搭配不同比例的现金做为资产配置，现金利率以中央银行统计的本国一般银行存款加权平均利率计算。

假设每年通膨率为2%，从回测结果可以看到当提领率为4%且每年按照通膨调整，不管0050和现金的比例多少，退休30年的成功率都低于90%，只有当提领率降低成3%时，或者采用4%的固定提领率，才可以让投资组合的提领成功率大于90%。

但是当退休年数从30年增加到40年时，可以看到前面的3%提领或是4%固定提领，成功率都小于90%，只有当提领率降低成2.5%时，或是改为3.5%固定提领，才有大于90%的成功率。

从前面的结果发现，0050搭配现金的话，在退休年数30年的状况下，4%提领的成功率不到90%，原因可能是因为当初的研究是基于美股搭配美债的基础，除了0050和美股的报酬差异外，现金的报酬和分散股票风险能力也较债券差，所以采用3%提领或是4%固定提领会是比较安全的方式，而随着预期退休年数增加到40年，提领率也要跟着降低到2.5%。

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