叶剑雄：风险切换持续主导汇市
▲叶剑雄：Risk On, Risk Off(风险切换模式)将持续主导汇市。(图／资料照片)
2012年渐近尾声，但仍有许多未知数。除了美国的财政悬崖外，日本政府将扩大货币宽松且可能提高增值税税率，而西班牙也可能启动无限量购买国债计划，汇丰环球资本市场亚太区财富策略部总监叶剑雄总结2012年外汇市场，无疑的是「Risk On, Risk Off」现象主导了货币走势。
叶剑雄指出，回顾2012年，又是挑战重重的一年。年内，欧元区危机一直是市场最关注的焦点，但尚有其他事件不断发生，如救助方案出炉、多国进行大选、超宽松货币政策、财政紧缩及多国主权评级遭下调。
叶剑雄表示，由于美国财政悬崖、日本及西班牙的货币宽松政策等所有这些重要事件的结果仍然未卜，2012年的结局仍不明朗，更遑论2013年的前景了。
叶剑雄以欧元兑美元为例说明，由于欧盟高峰会于1月30日就财政协定达成一致，激发市场的「Risk On」情绪，欧元于年初开局强劲，一度于2月29日触及年内高位1.3487。然而， 5月6日时，反对救助方案的政党在希腊大选中支持率大增，导致市场忧虑希腊退出欧元区的可能性增加。这令投资者纷纷趋向规避风险，欧元兑美元随之于7月24日跌至年内低位1.2042。
叶剑雄说，尽管如此，德拉吉很快于7月26日表态「将不惜一切代价」捍卫欧元，又重振市场信心。之后，德拉吉于9月6日兑现了这个承诺，宣布欧洲央行推出无限量国债购买计划。
美元兑日圆则是另外一例。叶剑雄分析，2012年，日本央行不断大幅扩大量化宽松计划规模，试图抑制日圆强势。2月14日，日本央行出乎市场意料地将通货膨胀目标设为1%，同时将资产购买计划(APP)规模扩大10兆日圆。
然而，叶剑雄指出，由于欧债危机加剧，日圆受到避险资金的追捧，因此尽管日本央行于4月27日扩大APP规模，但日圆仍持续走强。虽然日本央行于9月19日及10月30 日进一步扩大APP规模，但市场的「避险」情绪令日圆再度保持稳健。
叶剑雄认为，目前市场身在一个由「Risk On, Risk Off」与极端宽松货币政策主导的新世界里，而这股力量将持续到进入2013年。这为外汇市场带来了一个难题。
叶剑雄表示，量化宽松对各种货币的影响各异，且这种影响是基于市场的认知而非有逻辑的联系。这种不透明性令许多货币的前景扑朔迷离，投资者若想于外汇市场中一帆风顺，就必须多做功课，对市场有更充分的了解。