影响价格的主要因素：需求波动、供给过剩和供给冲击

（学之智经济原创）

在很多人看来，物价上涨就是通货膨胀，甚至使用通胀一词表示物价上涨，使用通缩一词表示物价下跌。严格意义上讲，物价上涨和通货膨胀是两个不同的概念，它们之间存在本质区别。物价上涨是指商品或服务的价格上升，也就是商品或服务变贵了。通货膨胀则是指流通中的货币变多了，形成资金规模的膨胀效应，其本身并不反映商品或服务的价格变化。简单地将物价上涨现象归结为通货膨胀造成的结果，这是不准确的，甚至是错误的。那是因为，通货膨胀只是引起物价上涨的诸多原因中的一种，并且通货膨胀与物价上涨没有直接对应关系，甚至有时候货币供应量和物价呈现出负相关关系。在宏观经济运行中，影响价格的最重要因素有三个：需求、供给和货币供应量。

需求对价格波动的主导性作用

供需决定价格，这是市场经济的非常简单的最基本原理之一。当供给大于需求时，由于商品的供应量相对较多，而需求量相对较少，这会导致商品的价格下降；当需求大于供给时，由于商品的需求量相对较多，而供应量相对较少，这会导致商品的价格上涨。因此，价格是市场的风向标，通过价格变化能够准确掌握经济的供需状况。在影响价格波动的主要因素中，需求起到主导性作用。

可以观察到，在经济快速增长的过程中，需求往往处于扩张状态，物价也处于较快上涨过程中。几乎所有经济体在经济高速增长过程中都表现出物价上涨状况。从1970年到1990年的二十年间，日本经济快速增长，CPI年均涨幅达到5.6%，累计上涨了近190%。从1980年到2000年的二十年间，中国经济快速增长，CPI年均涨幅达到7.4%，累计上涨了近330%。

有效需求扩张将促进物价温和而均衡的上涨，这是较为理想的状态。市场需求的增加通常引起价格上涨，从而牵引供给的扩张，推动市场达到更好水平的新均衡点。温和的物价涨幅表明经济保持活跃，市场供需关系能够保持动态平衡，有助于经济的增长，也有助于资源的分配和利用效率提升。面对温和的物价上涨，消费者的预期购买力将适度削弱，将促进当前消费需求的释放。这种温和的价格上涨能够为生产者提供足够的激励来扩大生产规模，以满足市场需求。

然而，如果投机需求和无效需求盲目扩张，引起物价剧烈波动和上涨，就会对经济带来较大的破坏力。当短时间内需求增长过快，而供应无法跟上，价格就会大幅上涨，将引起消费者恐慌，进一步加剧需求扩张和涨价压力，从而形成恶性循环。需求过快的扩张极易引发投机行为，导致价格远高于其基本面价值，产生市场过热问题，进而形成泡沫，推升宏观债务和杠杆率。这种现象不仅仅存在于股市、楼市等资本市场，也存在于农产品、消费品、易耗品等市场。前些年中国的农产品市场出现疯狂的投机热，从“蒜你狠”“豆你玩”到“姜你军”，投机需求严重扰乱了市场。

供给过剩与供给冲击

在有效需求带动物价温和上涨的过程中，供给的稳健扩张是理想状态。供给对价格的影响主要存在两种情况：供给过剩引起价格下跌，供给冲击引起价格上涨。

供给过剩是现代经济发展较为普遍的现象。中国作为全球最大的生产型国家，产能的扩张促进了经济快速增长。与此同时，制造业利润率普遍较低，其重要原因在于产能过剩成为普遍性和反复性问题，严重压低了产品价格和盈利空间。

1980年代到90年代中期，纺织行业大发展，出现严重产能过剩，产品价格跌破成本线，很多企业停产倒闭；1998年之后，小煤矿犹如雨后春笋般的出现，出现产能严重过剩、资源浪费、安全事故频发、环境污染等问题，国家撤销了煤炭工业部，关闭了半数以上的煤矿；2006年之后，伴随房地产和基建投资快速增长，大量高能耗、高污染重工业快速扩张，钢铁、水泥、玻璃、电解铝等20多个行业逐渐出现产能过剩，后来国家不得不开展去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板的“三去一降一补”工作。

近几年，产能过剩行业不仅仅存在于传统工业领域，部分农业以及新兴产业也出现过剩苗条。2023年10月末能繁母猪存栏量为4210万头，已连续36个月高于4100万头正常保有量；生猪存栏量超过了4.4亿头，生猪产能已经连续三年过剩。全国猪肉平均批发价格跌到20元/公斤以内，比2019年的高点跌去了65%。许多大型养猪场严重亏损，只能凭借融资实力在行业中逆势坚持，期待挺过寒冬。甚至不少企业在亏损的情况下仍在扩大产能，目的在于扩大市场份额，试图将竞争对手赶下擂台。只有一些企业从市场中消失，部分低效率养殖产能被市场出清，才能重新回到均衡状态。

在新兴领域，各地方政府围绕高技术制造业展开了新一轮产能扩张，以“新三样”为代表的一些新兴领域很快就出现过剩。2023年光伏行业产能大幅增长，全国硅料、硅片、电池、组件产量同比增长均超过60%，产能过剩使得光伏产品价格连续走低，并且仍有众多光伏新生产线处于建设阶段。中国电动车产能占全球总产能的60%以上，年产量已经超过1000万辆，仍在快速扩张，不但加速了燃油车产能淘汰，而且出现电动车价格内卷、无序竞争，电动车行业已经局部投资过剩。锂电池产业链也出现过剩，根据主要企业产线建设规划，2025年我国磷酸铁锂产能将达575万吨，而当年全球磷酸铁锂需求量仅为267万吨。碳酸锂价格已经跌破了10万元/吨，仅用1年时间就下跌了85%，充分突显了市场波动之剧烈。

数据来源：农业农村部、WIND、学之智经济

相较于产能过剩，供给冲击可能是更为强烈的一种影响。这是因为供给冲击是由外部事件引起的，具有突然性和不可控性特征，容易导致生产中断或供应链断裂。历史上发生过多次石油危机，其中最著名的三次石油危机分别发生在1973-1975年、1978-1980年、1990-1992年，这是典型的供给冲击现象。这三次石油危机对全球生产和经济产生了严重影响，导致生产成本上升、物价大幅上涨加剧和经济增长放缓。石油危机的发生通常与政治事件、战争、自然灾害等有关，这些因素已经超出了经济学范畴，宏观经济政策难以有效应对。

2021年以来全球物价高涨，其中存在各国央行采取宽松的货币政策释放流动性的原因，然而更重要的原因是严重的供给冲击。一方面，新冠疫情对全球粮食生产和供应链产生了严重影响，粮食价格和生活必需品价格大幅上涨，显著抬升了物价中枢水平。另一方面，地缘政治事件叠加供应链受到严重冲击，石油、天然气等能源价格大幅上涨，显著抬升了许多商品的生产成本，使得物价处于高位。总之，供给冲击是一种非常可怕切危险的状态。

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