永续趋势蔓延 能源转型投资看长看久

施罗德(环)环球能源转型股票基金经理人Alex Monk表示，2023年上半年对于全球能源转型产业来说，是相当具有挑战性的一年，该产业的许多子产业均呈现出明显的波动和令人失望的报酬，唯独电气设备和洁净交通产业以外，几乎所有子产业在今年迄今表现均低于整体市场。

我们观察到替代能源产业，截至8月17日为止，MSCI全球可替代能源指数下跌了25.56％，同期间，MSCI世界指数上涨了12.11％。而一个月前（截至7月17日）的情况是，MSCI全球可替代能源指数下跌了9.1％，MSCI世界指数上涨了16.72％。从这四个数字来看，意味着仅在过去一个月内，MSCI全球可替代能源指数下跌了18.11％，MSCI世界指数仅下跌了3.95％。

替代能源市场剧烈走低，主要来自三个因素：持续的通膨压力和供应链中断，央行收紧金融条件，以及有些终端市场（如居民太阳能和电动汽车充电）需求减缓。但是值得注意的是，我们认为，这些都是短期因素，不会影响长期能源转型股票类型的投资潜力。

Alex Monk说，能源转型市场在下半年可能仍会继续面临波动，少部分能源转型产业已看到需求减缓，而面对经济衰退疑虑，也可能导致产业动能压力，此外，潜在的结构性通膨压力也会对利率和该产业的价值产生上行压力。

不过，除了短期波动外，我们看到一个更光明的前景正在出现，随着供应链的缓解，持续性的政策加持下，积压订单得以出货，终端消费者与企业适应后疫情时代，对能源转型技术相关需求可望增加。中期的营收预期正在提高，我们对2024年以后的盈利改善充满信心。预期盈利转折，加上自今年年初以来，我们看到有些企业价值面深具吸引力，均可推动能源转型股票的正向成长。

接下来，Alex Monk说，将继续采取动态平衡的投资组合，我们关注整个生态价值链当中，找出价值具吸引人的产业领先者；简言之，我们有发现两类型企业符合此标准：第一，受到循环性逆风压力的企业，但具有强大的结构性营收潜力和非常有吸引力的价值，包括风能设备、电动汽车充电设备、住宅太阳能、电池和储能以及氢能产业；第二，受惠于结构性和经济周期支持下看到强劲动能的企业，例如电气设备、传输和配电以及太阳能设备产业。

最后，虽然我们仍然预期波动性有加剧的可能，但我们已经开始将过去18个月具有防护资本的现金缓冲，部署到投资组合中，随着价值面重置和中期营收改善之下，我们可以预期，能源转型价值链中的优质企业，将会越来越有吸引力。

Alex Monk专注于研读气候政策和环境金融，他拥有牛津大学地理学学士学位学位，擅长研读气候科学；他还拥有伦敦政治经济学院（LSE）环境政策与法规硕士学位。