郑步春︱降息预期不明 美元波动恐加剧

本周，美国公布的8月CPI年率低于预期，增强了市场对于美联储下周降息25个基点的预期。然而，周四和周五发生的一系列事件再次提升了降息50个基点的可能。由于市场分歧较大，预计下周美元的波动将会增大，特别是在利率决策公布前后。

美联储降息幅度不确定

上周美元指数小幅下跌0.53%，本周前三天有所反弹，但在周四和周五再度回落，最终整周累计下跌0.23%，收于100.96点。

本周三公布的数据显示，美国8月CPI年率涨幅从7月的2.9%降至2.5%，低于预期的2.6%；月率涨幅与7月相同，为0.2%，符合预期；8月核心CPI年率涨幅保持在3.2%，同样符合预期；月率涨幅则由7月的0.2%升至0.3%，超出预期。CPI数据支撑了美元，周四起美元的下跌主要是由于市场对降息50个基点的预期重燃。

《金融时报》和《华尔街日报》的报道指出，降息50个基点仍是9月18日美联储会议的一个重要选项。随后，前纽约联储主席威廉·杜德利表示，美联储有足够的理由考虑降息50个基点。这些因素共同作用下，市场预期下周降息50个基点的概率从周三的14%上升到周五的41%。

由于美联储目前处于利率会议前的“缄默期”，市场对上述支持降息50个基点言论的理解变得复杂，因为没有人确定这些言论是否得到了美联储的授意。总体来说，市场对于下周美联储会议降息幅度的预期仍然存在不确定性。

欧央行鹰派降息

本周欧元先跌后涨，全周几乎持平。

本周四，欧洲央行召开利率会议，宣布将基准的存款机制利率下调25个基点至3.50%，同时将主要再融资利率和边际借贷利率分别下调60个基点至3.65%和3.90%。尽管这是不对称的降息，但由于欧洲央行之前已表明将缩小三大基准利率之间的差距，市场对此降息幅度已有预期，因此降息本身对欧元的影响较为有限。

欧元区经济基本面的变化是导致欧央行降息的原因之一，8月CPI降至2.2%，接近2%的目标。此外，作为欧元区经济领头羊的德国，2024年第二季度GDP环比下降0.1%，这也引发了对欧元区整体经济动力的担忧。

欧元周四的大幅上涨，除了与美元走弱有关外，还与欧央行在利率会议政策声明中的表态及欧洲央行行长拉加德在会后的新闻发布会有关。两者均强调了欧元区下半年通胀存在反弹的可能性，拉加德也未对未来进一步降息明确承诺，表示将依赖后续经济数据作出决策。

总的来说，此次欧央行的降息可以被视为一次“鹰派降息”。