中信银教战 Q4投资 股债55：45布局

中信银行研判，金融市场2022年将聚焦全球央行货币政策的变动，包括美国联准会宽松政策何时退场，以及后续紧缩政策何时启动，另一方面，欧洲央行的疫情紧急购债计划，2022年3月可能结束，全球宽松政策陆续退场，显示疫情对经济影响程度降低，以及央行总资产扩张程度将放缓而后持平，反映在股市评价面也难以持续扩张。

根据过往宽松政策退场伴随的经济成长，大多对投资环境有利，但市场波动也随之增加，造成资金效益上的抉择，全球货币政策进入正常化阶段及其带来的利率风险，将加速资产配置挪移与市场波动。

区域投资策略上，中信银行建议以「成熟国家」为主，若从评价面考量，欧洲股市的机会优于美国股市。中信银行认为，未来半年无论货币政策宽松程度，或全球景气与企业获利成长从高峰回落，都将带来资产强弱的明显差异。

国家策略方面，成熟市场货币政策即将退场，转由财政政策接棒；新兴市场则持续面临政策上的不确定性，未来12个月的企业获利动能以成熟国家较高。

产业策略方面，中信银行研判，高利润的优质获利成长类股可望有所表现，若加入评价面考量，「消费及通讯服务」类股表现可望比科技类股稳健。

债券方面，中信银行建议，应限制整体债券部位的存续期间，以规避利率风险。此外因信用利差偏低，债券报酬主要冀望孳息，若期望资本利得，则需挑选具信评调升的标的。