0050＋0056打造安穩退休現金流？達人搖頭：無法分散風險、後者報酬低

靠0056、0050的组合能够打造稳定现金流吗？台股示意图／中央社

大家好，我是小毕，不少投资人会选择0050搭配0056作为资产组合。

0050属于市值型ETF，选择0050期望获得贴近大盘的报酬；至于0056属于高股息ETF，选择0056则期望获得稳定的股息报酬，0050搭配0056的组合在退休后除了可以获得整体市场报酬外，又可以有稳定的股息当作生活费，这样看起来似乎很合理，但事实上可能存在着风险。

首先从资产配置的角度来说，我们会希望资产组合的风险能够降低，也就是说当我们赔钱的时候，能够将损失降得越低越好。因为当今天你的投资组合如果亏损50%，那么你要赚回原本的本金的话，就必须要有100%的报酬率才能达到；如果今天只亏损20%，那么你要回到原本的本金就只需要25%的报酬率。

如果要透过资产配置来达到降低系统性风险的话，那么你的资产报酬之间最好是负相关性或无相关性。

那么0050和0056的相关性又是如何呢？由于0056的发行日是2007年底，所以我比较了2008年到2023年底，0050和0056的年度报酬，从结果可以看到除了2018年外，这17年有16年0050和0056的报酬同涨同跌。

例如2008年0050下跌了-43%，0056甚至下跌了-48%，而2022年0050下跌了-21%，0056虽然下跌较少，但也下跌了-18%。如果我们计算0050和0056报酬的相关系数，结果就是彼此间的相关系数高达0.94，这代表从资产配置或是风险分散的角度而言，0050搭配0056是无法分散风险的。

那么退休后靠0050搭配0056提领生活费的结果又是如何呢？

我利用excel巨集进行蒙地卡罗模拟，在不同比例的0050搭配0056的状况下，采用4%提领且随着每年通膨率调整提领率，回测连续提领30年的成功率，从结果可以看到不论0050的比例是多少，提领成功率都低于80%，而当所有资产都是0056，也就是0050比例为0时，提领成功率更只有64%，甚至比所有资产都是0050的提领成功率76%还低。

这是因为以过去历史数据，0056的报酬落后0050，回到历史年度报酬的结果，可以看到在过去11个上涨的年份中，有8个年份0056的报酬都低于0050，此外当0050下跌时，0056通常也是下跌的状况，造成资产在提领状况下快速耗尽。

反观如果今天采用0050搭配7到10年美国公债ETF的话，可以看到当0050比例40%时，提领成功率可以来到91%，这是因为债券在股票下跌的年度，大部分时间是上涨的，所以可以抵消股票下跌时的损失，而减少资产在提领时耗尽的速度。

那么如果采用0056搭配7到10年美国公债ETF的话，提领成功率又是如何呢？结果显示提领成功率还是低于0050搭配IEF的组合，原因一样是因为0056过去的报酬落后0050。

选择0050搭配0056的退休投资人，本来期望借着0056的股息提供现金流作为生活费，但事实上以过去历史，0056在2008和2010年并没有配息。

另外从回测结果显示如果遇到长期市场下跌，0050搭配0056的提领成功率并不理想，除了0050和0056两者相关性太高外，0056的报酬也是落后0050。选择0050搭配债券对于退休投资人来说，会是比较合适的方式。

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