2021，哪些资产涨疯了？2022，该如何配置？

编辑丨拾初集团

2021即将过去，一个崭新的2022年，正拉开序幕。

随着奥密克戎新一轮的侵袭，疫情这只最大的黑天鹅，让近两年的资产波动，变幻莫测。在错综复杂的不确定形势中，人们对财富的追求更加渴望。

2021年即将结束，今年以来各类资产类别的表现孰优孰劣？2022年各类资产价格又将呈现何种走势？谁才是真正王者？

全球主要资产涨幅总表：

该表仅仅是基于涨幅的排序。因为各项资产的价值相差很大，其带来的涨幅收益也相差很大。

疫情这只黑天鹅已经盘旋上空两年之久，且短期还会继续扰乱经济。无论是避险需求，还是跑赢通货膨胀，手里掌握核心资产，才是普通人胜出的路径。

2021年，你又做了哪些投资？

No.1

大宗商品一片狂欢

“欧俄斗气”欧洲天然气飙升

复苏，是2021年的关键词。但疫情所造成的的最严重影响——全球产业链的供给受阻，并没有太大改善。今年以来，偏松的流动性环境支撑风险资产，股指和大宗商品领涨，在商品领域，产业链中越靠近上游的品种涨幅越高。其中原油期货年内涨幅超过40%，领涨各大类资产，黄金在风险偏好压制下表现不佳。

大宗商品价格暴涨，一片狂欢。其中，金属商品表现最为抢眼，锂的涨幅高达477%，高居各类商品第一位。包括镁、锡、钴等，涨幅也都超过90%。而这些商品的暴涨，也大幅提高了高新技术产品的价格，尤其是芯片的缺货、涨价，让各类制造业苦不堪言。此外，粮食类商品也有不小的涨幅，燕麦涨幅超过90%，玉米、小麦涨幅都超过20%。反观作为避险需求标的的黄金、白银，价格却分别下跌了5%、13%，经济的复苏还是让人们恢复了一些信心。

但这里面最狠的角色，并非锂，而是欧洲天然气。据12月28日报道，受俄罗斯减少对欧洲输送天然气的影响，欧洲天然气价格创下历史新高，比年初价格高出800%，傲视全球！天然气的供给短缺，背后更是一场欧洲能源危机。而其根源，在于俄罗斯和欧洲在乌克兰问题上的关系，正变得紧张。而俄罗斯，正是欧洲天然气的第一大供给方。

德国作为俄欧能源合作的最大受益者。为了维护好与俄罗斯的能源合作渠道，德国前总理默克尔一直小心翼翼地处理对俄关系。然而，德国新政府上台后，一头扎进美国的怀抱，不顾自身对俄罗斯能源供应的严重依赖，“挥刀自宫”充当美国反俄的马前卒，为此还不惜对有助于改善欧洲能源危机的北溪-2进行打压。

德国一方面承受着因天然气价格飙升的通货膨胀之苦，另一方面则迎合美国对俄政策，对北溪-2供气管道进行打压。德国外长贝尔伯克日前还向媒体透露，柏林已经与华盛顿进行过讨论，如果俄罗斯没有在乌克兰问题上做出妥协，欧盟将不会让北溪-2项目并入欧洲电网。这也就是说，德国政府打算把这条天然气管道给废了。

惹恼了甲方爸爸，后果不堪设想。尤其是11月以来，德国监管机构还暂停了对北溪2号管道的认证程序，说该项目不符合欧盟能源立法。北溪2号管道的审批受阻，俄罗斯更不愿意加大对欧洲的天然气输送，天然气市场一阵恐慌，天然气期货当天就飙涨20%。天然气的大幅飙涨，甚至还带动了电价的上涨。有分析机构称，欧洲有国家电价年内涨幅已经超过500%。好死不死，法国又出来捣乱。12月，法国EDF宣布停机4座核反应堆，进一步加剧了电力紧张。

天然气、电力作为最重要的两项能源，假若价格持续飙升，将使得下游的工业、制造业面临严重亏损，甚至迫使部分工业巨头减产、停产，欧洲经济复苏前景堪忧。

今年欧洲的冬天，注定难熬。

No.2

数字货币几近癫狂

“狗屎双雄”傲视群雄

若论市场的疯狂程度，数字货币从不轻易认输。尽管今年比特币走势一波三折，但到年底依然拿到61%的涨幅，秒杀一众股指和龙头公司。比特币在4月和11月两次达到历史最高点，超过6万美元。

但6月开始，中国要求清理虚拟货币“挖矿”项目，9月份不少加密货币也都关闭了在中国的服务，使得比特币的表现出现大幅波动，7月份甚至出现腰斩。数据显示，今年5月至7月间，中国在全球算力中所占份额从44%降至零，美国反超中国成了世界上最大的比特币挖矿活动发源地。要知道，2019年时中国在全球算力中所占的份额，达到75%。超过60%的涨幅尽管可观，但在数字货币界根本算不上什么。

狗狗币一年来走势 / 数据来源：investing.com

曾一度被马斯克力捧的狗狗币，年度涨幅2865%，而在7月达到最高点时，其涨幅更是疯狂到12033倍！

柴犬币一年来走势 / 数据来源：investing.com

柴犬币，又称屎币，从发行到今年年中时的累计涨幅，已经超过28万倍！这才是真正的“狗屎双雄”！没有任何一个资产，敢在“狗屎双雄”面前撒野。

当然，这些数字货币，并非我们普通人的核心投资标的，吃个瓜图个热闹就行了。

No.3

欧美股市上扬，亚太表现偏弱

行情分化已成明盘

疫情带来的另一个重要影响，便是全球再次开启大放水浪潮。带头大哥美国，当然冲在最前面。无论是美联储宽松，还是财政刺激，把钱直接发放到老百姓手中，充裕的资金让资本市场迎来新一轮狂欢。

全球股市方面，欧美股市普遍上扬，亚太市场整体表现偏弱。法国、荷兰、美国标普500、土耳其、中国台湾、意大利、美国纳斯达克、加拿大、印度等国家和地区的主要股指，涨幅也都在20%以上。美国三大指数，更是屡屡创下历史新高。

据相关统计，21个国家和地区的25个股指中，越南指数以125%的整体涨幅高居全球第一，无人能及。近几年，越南整体的经济增速保持在6%-7%，甚至在受疫情影响的2020年，也获得了2.9%的增长，这成了越南股市高涨幅的最大支撑。加之上半年疫情控制得不错，越南经济基本恢复正常，全球宽松的货币环境，让大量外资蜂拥而入，将越南股市推向历史新高。

而西班牙、日经225、韩国、中国上证、深证的涨幅都在10%以下。尤其是巴西和中国香港恒生指数，甚至出现了10%以上的负增长。

行情分化，已是明盘。而在A股中，赛道分化更为明显。春节后的白酒、医药等传统白马股暴跌，新能源又接过涨幅大旗。从“茅王”时代到“宁王”时代，不过是一转头的功夫。今年更加叫惨连连的，莫过于美股港股中的互联网巨头们。自马老师一番演讲自断蚂蚁后路之后，互联网巨头们纷纷在反垄断大刀面前低下了头。阿里、贝壳、拼多多、爱奇艺跌幅超过了50%，腾讯、美团、京东等的跌幅都超过了20%。

“惨王之王”——非教育培训类公司莫属。自年中“双减意见”发布，教培行业遭遇重锤，相关上市公司股价已经不能用惨来形容：意见发布当天，好未来下跌超过70%，高途集团下跌63.26%，新东方全天下跌54.22%。直到今年底，这些公司股价也没缓过劲儿来，好未来下跌94%，新东方下跌近90%，从脚踝斩了到几近瘫痪。捐掉课桌椅的俞敏洪，已经开始转型农产品直播带货了。一个万亿规模的行业，几乎一夜消失。

政策的风险，时代的转型，从来不跟任何人打招呼。

No.4

机构展望汇总

2022年大类资产表现

展望2022年，中信证券认为全球疫后经济复苏的见顶有望推动通胀周期从“再通胀”进入“再通缩”阶段，稳增长压力重新加大使得宽信用成为政策的可选项。大类资产排序预计为，上半年股票>商品>债券，下半年股票>债券>商品。

· 股票方面，中下游制造业、消费以及港股互联网有望提供重要的景气改善机会；

· 债券方面，长端利率预计以区间震荡为主，信用下沉或可择机展开；

· 商品方面，工业品价格大概率见顶回落，新一轮猪周期的启动以及拉尼娜现象催化下的农产品可能成为中期维度最值得做多的品种。

中金公司建议适度超配中国资产，均衡配置海外资产。中金公司分析表示，对于资产价格来讲，边际变化或者“二阶导数”更为重要。若中国经济2022年上半年逐步企稳，可能有利于中国资产表现，建议在未来3-6个月里适度超配中国股票与利率债。与此同时，虽然中国经济边际改善，但增速长期下行趋势难以扭转。对长期经济前景的担忧可能压缩股票指数的上涨空间。长期看，中国股市仍然是结构层面机会多于指数层面机会。对此，中金公司建议明年下半年在大类资产层面配置更均衡，在股票内部配置偏成长。

对于2022年大宗商品，中金公司认为明年仍然不是大宗商品超级周期的开始，既有需求增长趋弱，也有供应复产在途。过去几年大宗商品上游资本开支积弱，可能掣肘未来3-5年的新产能，抬高大宗商品远期价格，但就2022年展望，未来3到6个月期间，我们相对看好有色金属、能源品种和农产品，对贵金属和黑色金属相对谨慎，而对未来6-12个月，我们可能在大宗商品配置优先顺序中上调贵金属，下调能源和农产品。

资料来源：国家统计局，Wind，中金公司研究部

平安证券认为在全球“类滞胀”格局蔓延深化的背景下，2022年全球范围的大类资产应关注在全球“类滞胀”大局下有望幸存的局部机会，主要存在于“类滞胀”压力可控的经济体，主要是发达市场中的日本与新兴市场中的中国。这些机会分散于股市、债市与商品中。就整体而言，股略微优于债，而商品则应当关注有色、贵金属与农产品。细分来说，债券市场优选长端中债；股市关注发达市场中的日本股市，以及新兴市场中的A股与港股；商品则以有色与农产品为主。

中银证券认为，上半年在美国基建计划落地和冬季能源需求较高的影响下，大宗商品价格表现更好，大类资产配置顺序：大宗商品>债券>A股>货币；下半年随着美联储加息预期升温，大宗商品价格有望回落，大类资产配置顺序调整为：A股>债券>大宗商品>货币。A股的亮点或在于资产管理业务规模超预期上升，但盈利增速回落的拖累明显，出现结构性行情的可能性更大。债券则基本受到供需和经济基本面以及货币政策调整的双向牵引，全年大概率维持波动。