2024台股聚焦成長與循環 擇優取利

2024年，台股有望前低后高。台股示意图／本报系资料库

安联投信投资长张惟闵表示，2023年台股在关键因子AI的驱动下，在全球主要市场中表现名列前茅、闯出一条独具一格的路；看待2024年，台股有望前低后高，建议择优取利，AI仍是最重要主题，聚焦长线趋势与循环题材。

张惟闵表示，安联投信投先前定调2023年台股会是柳暗花明又一村、动荡的一年但机会也随之浮现；如今来看，2023年确实是台股的好年；第二季起AI成为带动全球股市动能主要因子，台股明显受惠在全球科技产业链中的关键角色；以原币计价表现仅落后日股；若以美元计价则领先其他主要股市。

检视推动今年台股的关键力，张惟闵表示，ChatGPT带动AI军备竞赛，相关供应链成为台股最佳后援。台股中以电子股为主，占比逾六成，全球科技业表现对台股表现具有高度影响；2023年第二季辉达大幅上修营运展望，在此AI旋风背后所释出的关键意涵，也再次撼动市场。

根据历史经验，台股结构明显受惠于科技产业结构改变与连续两年缴出稳健的获利表现。回顾自2000 年来，技术创新和科技产品更新换代明显成为推动科技公司结构性获利成长的关键动能；以此来看，AI所带动的创新产业需求、补库存效应，以及AI发展所带动的相关需求，均有望成为挹注相关供应链获利与成长动能来源。

展望2024年，张惟闵表示，就投资环境上，整体来看，上半年可能不确定性较高，加上目前台股位阶较高，可能使市场信心较为不足；但下半年随不确定性逐渐厘清，预期股市也可望逐渐反应个股基本面。

就投资机会上，张惟闵强调，产业成长主轴仍以AI为最重要主题；车用电子长线趋势亦是可关注的重点；此外可留意消费性电子需求回温机会是否明确；传产等循环性产业则可留意周期低点或评价面来伺机布局。

以AI为例，张惟闵表示，AI竞赛进入第二阶段 盈利模式决定后续动能。目前AI需求以云端服务商为主力，明年主要服务商的资本支出展望重回成长轨道，对AI伺服器需求持续，支撑晶圆代工成长；此外各业者自行设计晶片的趋势，将有助于支撑ASIC晶片设计服务的需求；其他如材料及元件、网通等在AI发展过程中亦都是不可或缺的重点。

另方面，张惟闵也点出，个人消费性电子需求不再下滑，将有助半导体需求走稳。目前超过五成半导体需求来自电脑及智慧手机等通讯用品。经过2022及2023年两年持续的负成长，预期2024年有机会回到持平，不再拖累半导体需求。下半年复苏强弱仍不确定，但可确定的是，对产业负面影响有望逐渐消除。

就评价面，张惟闵表示，台股目前本益比约18.6倍、本净比约2.1倍，均约在平均之上一个标准差，评价面虽仍属合理，但要借由评价扩张推升整体股价的空间相对有限。未来企业获利成长会是推升股价的动能，且选股将更为重要。

总的来说，张惟闵表示，台股基本面有望持续改善，升息已不再是影响股市表现的主要因素；科技产业库存调整可望完成，应能开启新的循环；塑化等传产迎来周期低点，可望走向上升周期。

在关注方向上，张惟闵表示，可聚焦长线趋势与循环机会。其中，长线的科技趋势成为驱动产业扩展重要动力来源，可关注如矽智财、客制化晶片、高效能运算、云端伺服器、先进与特殊制程等；永续趋势所带动的绿能相关机会，亦可关注如电动车相关等。

在循环机会部分，张惟闵表示，需求可望回升的消费性电子机会如笔电及手机等。留意AI笔电是否加速换机需求；另受惠于循环低点或具有评价优势的标的，可关注如具有低基期题材，或库存回补题材等利基产业。