3R策略 迎接降息順風的旺季行情

美国就业及通膨数据降温，让联准会（Fed）政策立场转为鸽派，鲍尔主席表示「降息时机已到」，一度激励全球股债齐扬。路透

美国就业及通膨数据降温，让联准会（Fed）政策立场转为鸽派，鲍尔主席表示「降息时机已到」，一度激励全球股债齐扬，但降息预期伴随而来的是对美国经济衰退的担忧，加上美国前总统川普七月中遭暗杀受伤、贺锦丽接棒拜登角逐今年总统大位，日本央行七月底意外升息引发日圆套利交易平仓，辉达等AI龙头股财报或财测未达乐观预期，增添股市波动。

统计第三季以来债优于股，其中美国两年期及十年公债殖利率各降115.94点/75.38点至3.5961%/3.6423%，殖利率曲线重回正斜率，激励债市百花齐放，美国复合债上涨5.7%、领先美国非投资等级债4.0%涨幅，全球股市上涨1.2%、新兴股市下跌1.4%，道琼及印度股市涨逾4%、史坦普500公用事业指数劲扬13%，惟那斯达克、费城半导体、日股及台股跌幅介于4%~14%。

富兰克林看法：联准会将降息营造宽松环境，提前布局卡位美国选后行情

富兰克林证券投顾指出，联准会将启动降息、加入全球降息行列(日本除外)，宣告全球宽松时代来临，有助营造各类资产多头氛围，其中债券展望的能见度高于股市，由于投资人需要更多数据确认美国经济降温的速度和幅度，加上11/5美国选举逼近，仍将不定时扰动盘势，预期今年旺季行情可能要等到美国选举结果底定后较为明朗。

所幸根据历史经验显示，美国总统选举年度，美股当年平均波段修正幅度为14%，其中越接近选举的九月及十月美股走势可能较为波动，但若美股出现震荡，应视为是进场机会，美股波段修正后进场一年平均涨幅为24%。

富兰克林证券投顾表示，第四季向来是股市及消费的传统旺季，尽管景气及选举变数犹存，投资人审慎中也无须太过悲观，建议采取「3R策略」，包括受惠降息（Rate Cut）、抗波动（Resistant）及强势股（Robust）三大主轴，打造稳中求进的投资组合。面临宽松环境，建议以精选收益复合型债券基金、美国非投资等级债券型基金及加码日圆的全球债券型基金，防御股市波动也能掌握全球货币政策分歧下的债汇市机会，建议加码美国平衡型及公用事业产业型基金，提高资产防御力。

另一方面，目前基本情境认为美国经济仍将朝软着陆目标迈进，历史经验显示在没有经济衰退的降息环境，股市表现仍大有可为，看好科技及印度股市结构性发展趋势，将扮演强势主流。鉴于日圆汇率升值速度将对日股走势造成扰动，而美国选举不确定性亦将牵动生技制药和干净能源产业政策的敏感神经，短线波动无碍其长线展望，建议以大额定期定额策略布局日本、生技和全球气候变迁股票，静待乌云散去的回升行情。