8月数据简评：要多一点耐心了

就8月数据来看，社零同比增长2.1%（前值2.7%），较7月增速继续放缓。其中，商品零售同比增长1.9%（前值2.7%），餐饮收入同比增长3.3%（前值3%）。1-8月，社零累计同比增长3.4%，其中，餐饮收入累计同比增长6.6%，仍是社零增速的拉动项，但拉动效果已大幅减弱。

消费不振，投资数据也不理想。

1-8月，固定资产投资完成额同比增长3.4%，较1-7月增速下降0.2个百分点。其中，制造业投资累计同比9.1%（前值9.3%），基建投资累计同比7.87%（前值8.14%），均是拉动项，但动力有所放缓；房地产投资累计同比下降10.2%（前值下降9.8%），拖累程度继续加深。

经济数据不好，在金融数据上也有映射。8月新增社融3.03万亿元，同比少增981亿元；其中，新增人民币贷款10441亿元，同比少增2971亿元。

结构上，新增居民短贷716亿元，同比少增1604亿元，新增居民中长贷1200亿元，同比少增402亿元；企业短贷下降1900亿元，同比多降1499亿元，新增企业中长贷4900亿元，同比少增1544亿元。实体部门融资需求依旧疲弱。

对于下一步经济发展，统计局表述为“以改革为动力促进稳增长、调结构、防风险，着力推动高质量发展，加快落实各项改革任务和政策举措，巩固经济持续回升向好基础”。这里信号非常明确，稳增长不靠大水漫灌，要以改革为动力。

以改革促增长，就像中医治病，很难立竿见影，重在固本培元，缓缓见效，当期痛苦，长期副作用更小。对投资的启示在于，要有信心，更要有耐心。要敢于在底部下注，但期待指数V型反转，也越来越不切实际了。