《半导体》台积电3月营收写次高 Q1连7季创高优预期

台积电2022年3月自结合并营收1719.67亿元,较2月1469.33亿元成长达17%、较去年同期1291.27亿元成长达33.2%,改写历史次高。累计首季合并营收4910.76亿元,较去年第四季4381.89亿元成长12.1%、较去年同期3624.1亿元成长35.5%,连7季改写新高。

台积电先前法说预期,首季合并营收将升至166~172亿美元,以新台币兑美元汇率27.6元估算约新台币4581.6~4747.2亿元,季增4.6~8.3%、连7季改写新高。平均毛利率介于53~55%,营益率介于42~44%。公司预计14日召开线上法说。

法人认为,台积电首季营运淡季不淡,且季增率达双位数成长,除了受惠高速运算(HPC)相关应用需求畅旺、车用电子市场回温及涨价效应外,智慧手机季节性影响较往年有所和缓,以及近期新台币汇率回贬,亦增添整体营收成长动能。

台积电先前看好5G及高速运算为未来几年大趋势,晶圆代工供不应求状况今年将持续,预期今年全球不含记忆体的半导体市场产值年增9%、晶圆代工市场年增约20%。台积电营收成长表现将优于平均,美元营收估年增达25~29%、再创历史新高。

在四大平台持续成长推动下,台积电看好未来几年营收年复合成长率(CAGR)将达15~20%,今年毛利率可达53%、股东权益报酬率(ROE)逾25%。为因应客户对先进制程及成熟制程晶圆代工强劲需求,今年资本支出估达400~440亿美元、年增达33.3~46.7%。

展望后市,美系外资日前出具报告,对台积电第二季及全年成长维持乐观,预期第二季以美元计价营收将季增4%,受惠稼动率全满及新台币汇率转弱,毛利率可望提升至55%。全年营收成长25~30%、毛利率53%的财测展望将不变。

不过,美系外资担忧逻辑半导体需求转向,预期相关订单需求将在下半年及明年有所削减,特别是成熟制程方面。因此,预期台积电明年营收仅成长9%,毛利率成长动能将受稼动率降低及折旧增加而下滑,但随着3奈米贡献增加,2024年营收成长可望反弹至16%。

鉴于库存修正和周期性低迷前景,美系外资认为台积电成熟制程明年应会面临些许稼动率压力,但由于营收组合处于压倒性领先优势,影响仍属可控。综观上述因素考量,对台积电维持「加码」评等,但将目标价自780元调降至710元。