《半导体》台积电6月营收写次高 Q2连8季攀峰超预期

台积电先前法说时预期，第二季合并营收将介于176～182亿美元，毛利率介于56％～58％、营益率介于45％～47％，以此推算，第二季合并营收约季增3.2～6.7％、年增达36.2～40.9％，连8季创高，毛利率及营益率亦可望续扬创高，实际营收成长超越财测预期。

台积电受市场需求杂音四起、本益比估值修正影响，股价5日下探433元，创2020年11月以来近20月低点，1个月来急跌近23％。昨（7）日强弹5.05％后，今（8）日续开高走扬2.84％至470.5元，终场上涨2.08％、收于467元，市值回升至12.1兆元。

而外资近期亦出具报告力挺送暖，欧系外资认为，若半导体需求明年出现修正，台积电营运虽将无法幸免，但营运规模及客户多元性可提供相对防御力。至于海外建厂扩产的影响，欧系外资预期即使工厂毛利率降低10～20％，对整体毛利率影响仅0.6～1.2％。

欧系外资指出，台积电股价本益比估值目前15倍，已处于5年平均区间13～28倍的低档，重申结构性需求应可抵消部分市况逆风，台积电以稳健执行力应对制造回流挑战，维持「买进」评等、目标价850元不变。

美系外资亦认为，虽然近期鉴于市场需求疲弱，将明年全球半导体展望调降至衰退4％，但台积电明年本益比估值仍令人信服。鉴于预期在熊市情境下对获利影响为8～38％，美系外资认为台积电股价下行空间有限，且股价从高点拉回37％已过度反应。

整体而言，美系外资认为台积电股价在整体产业周期中更具韧性，且在股票收益、平均售价增加及经济数位化支持下，表现将优于同业及市场。对此恢复追踪台积电，给予「买进」评等及目标价650元，意味隐含上涨49％潜力。