财联社债市早参8月19日|监管层近期限制部分公募旗下纯债基金配置7年期国债；岭南转债新进展，或被部分收购

债市要闻

【国务院第五次全体会议强调要更加有力扩大内需，聚焦财税体制改革】

国务院总理李强8月16日主持召开国务院第五次全体会议，李强强调，要深刻领悟习近平总书记关于全面深化改革的一系列新思想、新观点、新论断，坚决落实党中央进一步全面深化改革部署。要以经济体制改革为牵引，聚焦财税体制改革、建设全国统一大市场、推进新型城镇化等重点领域攻坚突破，提升改革成效。要加强集成联动，打好组合拳，推动各项改革举措同向发力，系统性解决一些重大问题。要更加有力扩大内需，以提振消费为重点，针对性采取措施，畅通经济循环。要主动应变扩大高水平对外开放，拓展绿色贸易、跨境电商等新的外贸增长点，支持企业开拓多元化市场，更大力度吸引和利用外资。

【国家金融监督管理总局就《金融机构合规管理办法（征求意见稿）》公开征求意见】

8月16日，国家金融监督管理总局就《金融机构合规管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。意见提到，金融机构应当在机构总部设立首席合规官；金融机构应当在机构总部设立首席合规官，首席合规官是高级管理人员，接受机构董事长和行长（总经理）直接领导，向董事会负责。意见还提到，金融机构应当建立首席合规官、合规官、合规管理人员薪酬管理机制。首席合规官工作称职的，其年度薪酬收入总额原则上不低于同等条件（同职级、同考核结果）高级管理人员的平均水平。合规官及合规管理人员工作称职的，其年度薪酬收入总额原则上不低于所在机构同等条件（同岗位类型、同职级、同考核结果）人员的平均水平。国家对国有金融企业薪酬标准另有规定的，从其规定。

【8月16日全国银行间债券市场结算总量为63,275.46亿元】

8月16日(上周五)，全国银行间债券市场结算总量为63,275.46亿元，较上日上涨0.75%，交易结算总笔数为35,464笔。其中，质押式回购53,662.49亿元，买断式回购375.05亿元，现券交易7,532.02亿元，债券借贷1,705.90亿元。7天回购利率下降3.9bp至1.854%。

【净息差压力下主营业务不济怎么办？平安银行的答案是“慷慨买债”！】

8月16日，平安银行发布“2024年半年度报告”显示，上半年公司利息净收入大幅下降，非利息净收入上涨且占比大幅上升，尤其是“其他非利息净收入”高达150.49亿元，同比增长56.7%，成为公司除信贷业务外“第二大收入来源”。对此，公司表示，主要是受到债券投资等业务的非利息净收入增长影响。与之相对应的是该行上半年债券持仓扩大近千亿规模。对于债券投资的成功，平安银行表示，2024年上半年，债券收益率中枢从年初开始持续下行，后随着债券供给的逐步增加保持相对稳定，该行持续加大交易策略的研发力度，适时调整交易策略和仓位布局，敏捷对冲风险，积极捕捉结构性交易机会，增厚投资收益。半年报显示，上半年平安银行实现营业收入771.32亿元人民币，同比减少13%；其中利息净收入490.86亿元，同比下降21.6%；非利息净收入280.46 亿元，同比增长8.0%，且该项净收入的占比提升逾7个百分点至36.36%。

【市场又现7%高票息莲花债，规模11.4亿】

近日，湖北澴川国有资本投资运营集团有限公司（以下简称“湖北澴川国投”）发行了3年期11.4亿人民币高级无抵押债券，采用Reg S发行规则，最终息票率达7.0%，该债券交割日为2024年8月21日，交易场所为MOX澳交所，募集资金用于项目建设和补充运营资本。截至8月16日，湖北澴川国投目前共有存续债券5只，债券存量规模37.70亿元。中证鹏元确定维持湖北澴川国投主体长期信用评级为AA+，评级展望稳定。不过，中证鹏元也关注到，公司资产主要以基础设施及安置房项目开发成本、应收款项和土地资产为主，资产流动性较弱。根据公司2024年一季度业绩报告，公司经营现金流量净额为-13.59亿元，面临较大的建设资金压力。根据公司提供的企业信用报告，湖北澴川国投本部及子公司均不存在未结清不良类信贷记录，已结清信贷信息无不良类账户。子公司公开发行的各类债券均按时偿付利息，无到期未偿付或逾期偿付情况。

【城投拿地卷土重来，上半年拿地占比近40%】

城投再度回归拿地。2024年上半年，城投拿地金额占比同比提升8.24个百分点至38%，更有年中单月拿地占比超过50%。城投托底拿地的需求始终存在，但需关注近年“囤地”后的土地库存去化进度。单看6月，城投拿地占比攀升至54%。华西证券固收首席姜丹指出，一般年末土拍市场往往存在冲量需求，城投拿地占比多提高至50%以上，而上一次出现“年中城投拿地占比超50%”情况是在2022年5月。分省市来看，根据周冠南的统计，2024年上半年，江西、重庆、湖北、江苏城投拿地金额占总成交金额的比重超50%。同比变化上，9省城投拿地占比有所下降，其中吉林、广西下降10个百分点以上，而重庆、江苏、江西提升20个百分点以上。

【华夏幸福：实现1900亿元债务重组，现金兑付金额55亿元】

8月17日，华夏幸福基业股份有限公司（华夏幸福，600340.SH）公告债务重组进展等事项。截至2024年7月31日，华夏幸福《债务重组计划》中2192亿元金融债务通过签约等方式实现债务重组的金额累计约为人民币1900.29亿元【含公司及下属子公司发行的境内公司债券371.3亿元债券重组以及境外间接全资子公司发行的49.6亿美元（约合人民币335.32亿元）债券重组】，相应减免债务利息、豁免罚息金额共计199.67亿元。截至目前，公司已启动四批现金兑付安排，预计四批现金兑付金额合计约为55.44亿元。截至公告披露日，华夏幸福及下属公司九通投资发行的境内公司债券存续余额为274.95亿元，较2023年末减少96.35亿元。债券余额变动主要是部分公司债券持有人申请注销持有的债券份额。

【债券FOF规模减半 遗憾错失债券牛市】

截至8月16日，债券FOF从2021年8月面世至今，已有近三年运作历史，全市场成立的FOF数量已达到501只（不同份额合并计算），发行规模为2700亿元。其中，债券类FOF只有20只，发行规模为84.60亿元，截至目前，总规模为42.35亿元，相比发行规模下降了50%。“债券FOF是FOF分类里面一个子品类，虽然已发行过20只产品，但一直不温不火。”一位资深基金研究人士对证券时报记者表示，截至2024年二季度末，20只存量债券FOF规模均在10亿元以下，其中有几只发起式产品规模已是小微，接下来可能会面临清盘。该基金研究人士认为，这几年债券行情不错，但债券FOF却没能做好，主要有两方面原因：首先，债券FOF是以机构客户为主的产品，有相当部分是机构定制产品，债券FOF无法申购。其次，近年来业绩好的债券基金有相当部分是定开封闭产品。由于这类产品长期处于封闭期，债券FOF买不了，即便可以买，也要考虑持有人的赎回问题。

【监管层近期限制部分公募机构旗下纯债基金配置7年期国债】

7月以来，债市持续走牛，10年期国债到期收益率一度到达了2.1%的低位，市场做多情绪强烈。据经济观察报报道，在此情况下，监管层出手、加强对债市交易行为的引导与监管。近期，监管层对部分公募机构进行窗口指导，限制部分公司旗下纯债基金配置7年期国债。中国民生银行首席经济学家温彬认为，未来不排除监管层会继续运用预期管理、窗口指导、买卖国债、监管约束等方式来降低利率风险，及时校正和阻断金融市场风险的累积，防止利率的单边预期进一步强化，形成潜在风险。

【央行同意160家金融机构发行金融债券】

8月16日消息，中国人民银行日前公示在银行间债券市场发行金融债券行政许可信息。中国人民银行同意160家机构发行金融债券，其中包括大型国有银行、城商行、农商行、汽车金融公司、保险机构、资管公司等。

【首例“国企转债违约”迎新进展 岭南转债或被部分收购】

首例违约的国企转债岭南转债“违约事件”迎来新进展，中山市国资旗下的中山市人才创新创业生态园服务有限公司正在筹划收购部分岭南转债。单个持有人被收购的上限为1000张（面值10万元），收购价格为100.127元/张。岭南转债8月14日到期，到期时剩余金额为4.56亿元，发行人岭南股份无法按期偿付本息。岭南转债目前已经停止交易、停止转股，到期前的最后收盘价为71.372元。

【美联储“大鸽派”提醒：货币紧缩恐陷误区 高利率或已走过头】

当地时间周五（8月16日），芝加哥联储主席古尔斯比（Austan Goolsbee）表示，美国经济没有显示出过热的迹象，央行官员们应该要警惕“限制性政策的维持时间是不是超过了必要的范畴”。古尔斯比没有在采访中透露他是否支持美联储在9月会议上降息，但他的言论还是一如既往的“鸽派”，即官员们需要更多地关注失业率上升和信用卡拖欠率增加等迹象，这些迹象表明经济正在放缓，货币政策不应像现在这样具有限制性。他指出，“从历史上看，如果失业率开始上升，且如果临时就业人数为负，这是一种领先指标。”古尔斯比是美联储政策决策者中最“鸽派”的一批成员之一，他今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权，但明年会成为轮值票委。

【美国超一半的州7月失业率上升】

美国半数以上的州7月失业率上升，表明全美就业报告中出现的令市场恐慌的疲软态势已超出飓风“贝里尔”的影响范围。根据美国劳工统计局周五（8月16日）公布的数据，7月初遭受风暴袭击的德克萨斯州的失业率仅上升0.1个百分点至4.1%，低于全国平均水平。与此同时，美国其他27个州和华盛顿特区的失业率也上升，其中10个州的升幅至少为0.2个百分点。州一级的非农就业数据也表明“贝里尔”的影响可能不大。美联储古尔斯比表示，有一些指标正在发出警示信号；小企业违约率上升；失业率上升，这是一个警示信号；如果美联储减少政策限制性，这将放宽一些信贷条件，目前信贷条件似乎趋紧。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月16日以固定利率、数量招标方式开展了1378亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。Wind数据显示，今日129亿元逆回购到期。

信用债事件

■佳兆业集团（深圳）有限公司新增2条被执行人信息，执行标的合计4.28亿余元；

■康佳集团：对参股公司烟台康悦公司提供1.29亿股东借款逾期，已向法院申请对烟台康悦公司进行破产清算；

■大公国际:下调西安建工主体及"21西安建工MTN001"信用等级至CC；

■奥园集团：公司涉及未能清偿的到期债务本金累计约423.72亿元；

■浙商银行行长张荣森辞职，9天前刚“官宣”连任；

■一创投行：已收到133名“鸿达退债”债券持有人提交的委托向鸿达兴业采取法律行动的完整授权委托材料；

■兴达盛:子公司东兴建投因承担连带保证责任被列为被执行人；

■穆迪:维持武汉地铁"A3"发行人评级 展望"负面"；

■市北高新30亿元小公募债项目状态更新为"终止"；

■山东高速集团：取消发行2024年度第七期中期票据。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数上行，7天期上行0.51BP报1.8357%】

上周五，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期下行5.74BP报1.6997%，7天期上行0.51BP报1.8357%，14天期上行0.58BP报1.8922%，1月期上行4.01BP报1.8813%。

银银间回购定盘利率多数下跌。FDR001跌5.0个基点报1.71%；FDR007持平报1.83%；FDR014跌3.0个基点报1.87%。

银行间回购定盘利率全线下跌。FR001跌5.0个基点报1.8%；FR007跌4.0个基点报1.86%；FR014跌3.0个基点报1.9%。

【利率债|利空传闻被证伪，10年国债、国开品种涨跌分化，利差已收窄至6.25BP】

上周五，国债期货小幅收涨，30年期主力合约涨0.06%，10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.02%。

银行间主要利率债收益率多数下行。截止北京时间16:30，10年期国债活跃券240011收益率下行1.15bp报2.1875%，30年期国债活跃券2400001收益率持平昨日，10年期国开活跃券240210收益率上行0.5bp报2.2475%。

交易员表示，上述小作文被证伪，上午多头反扑，T主力合约最多涨了0.17%左右。但日间又有增发特别国债、和机构行为监测的消息传出，对做多势头产生一定影响。由于国债和国开目前活跃度差距悬殊，涨跌有所分化。

【信用债|各期限信用债收益率窄幅波动，全天成交超800亿元】

上周五 （8月16日），各期限信用债收益率窄幅波动，全天成交超800亿元。产业债涨幅居前，“22闽高速MTN005”涨超7%，“22天津港MTN001(科创票据)”涨超3%。

AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.69个基点报1.9696%；3年期收益率下行0.03个基点报2.0575%；5年期收益率上行0.37个基点报2.1601%。

AA+级中短期票据中，1年期收益率下行0.68个基点报2.0497%；3年期收益率下行0.53个基点报2.1475%；5年期收益率上行0.37个基点报2.2401%。

涨幅超2%的信用债共6只，其中“22闽高速MTN005”、“22天津港MTN001(科创票据)”、“20丹阳高新债”涨幅位居前三，分别涨7.56%、3.75%、3.5%，分别成交5541.16万元、2096.43万元、6209.86万元。

跌幅超2%的信用债共2只，“16桑德MTN003”、“17桑德MTN001”分别跌38.55%、35.09%，分别成交146.2万元、1259.7万元。

高收益债：共7只收益率高于15%的信用债有成交，其中“20旭辉02”、“17桑德MTN001”、“16桑德MTN003”收益率位列前三，分别为417.03%、77.7%、20.56%，三只债分别成交2.35万元、1259.7万元、146.2万元。

收益率处于8%-15%区间的信用债共14只，其中“21金地04”、“20金地01”、“21金地MTN007”收益率位列前三，分别为13.65%、11.74%、11.58%，与中债估值的偏离度分别达-205.92bp、-375.13bp、-709.67bp，三只债分别成交303.3万元、9.2万元、975.1万元。

【欧债市场|欧债收益率收盘涨跌不一，英国10年期国债收益率涨0.3个基点报3.924%】

上周五，欧债收益率收盘涨跌不一，英国10年期国债收益率涨0.3个基点报3.924%，法国10年期国债收益率跌0.5个基点报2.974%，德国10年期国债收益率跌1.4个基点报2.244%，意大利10年期国债收益率涨0.1个基点报3.630%，西班牙10年期国债收益率跌0.1个基点报3.085%。

【美债市场|美债收益率全线收跌，2年期美债收益率跌3.7个基点报4.06%】

上周五，美债收益率全线收跌，2年期美债收益率跌3.7个基点报4.06%，3年期美债收益率跌3.6个基点报3.863%，5年期美债收益率跌2.3个基点报3.765%，10年期美债收益率跌2.4个基点报3.888%，30年期美债收益率跌2.8个基点报4.142%。