财讯／安倍引爆汇率大战 彭淮南抢救新台币
日本新任首相安倍晋三开出第一枪，全球货币大战即将引爆！面对来势汹汹的日圆贬值风潮，央行该如何应战，尤其此时正是彭淮南即将迈入第五任总裁任期的关键时刻，央行应变能力的高下，将面临更严厉的考验。二○一二年十二月二十八日，日本新首相安倍晋三就职第三天，日圆兑美元汇价在盘中触及八六·六四日圆，为二十八个月以来最低汇价。放手让日圆贬值，既是安倍率领自民党在选举中大胜的原因，如今更是日本新政府上任后的头号政策目标，安倍亲信──新任财政大臣麻生甚至直言，美国应维持强势美元政策。然而，日圆贬值必然牵动周边亚洲国家敏感的汇率变动、中国振兴经济的对策，更攸关美国的利益，后续的效应不容小觑。
据《华尔街日报》报导，美国联邦准备理事会（Ｆｅｄ）与欧洲央行（ＥＣＢ）竞相祭出超宽松货币政策，导致它们的货币贬值后，许多国家的央行，如亚洲与拉丁美洲等，就试图遏阻自己的货币升得太猛。
全球各国面对国内景气不振，无不戮力拉抬出口以支撑经济。货币贬值能让出口品更加便宜。日本政府最近采取的行动，目的就是为了捍卫出口。承诺将采取更积极的货币政策以挽救经济，这也是安倍晋三胜选的一大关键。分析师与投资人多认为，安倍的日圆政策迄今可说大为成功，其他国家恐将有样学样，群起效法。
在台湾，央行总裁彭淮南在一二年十二月底的央行理监事会后指出，货币主管机关的使命是维持相对汇率稳定，如果汇率出现异常波动，央行将会进场干预。其实一二年九月新台币兑日圆汇率便宜了一二％时，彭淮南也曾发表类似谈话，但新台币在去年最后一个交易日的汇价仍然坚挺，导致新台币兑日圆飙上三十一个月高点。南韩、台湾与日本的电子产品与资讯产业不乏竞争关系，台币的相对坚挺让出口业者大喊吃不消。
虽然彭淮南的发言与往常如出一辙，但面对来势汹汹的日圆贬值风潮，其实央行上下无不绷紧神经苦思对策，更何况此时正是彭淮南即将迈入第五任总裁任期的关键时刻，央行应变能力的高下，将面临更严厉的考验。
一位金融界资深人士分析指出，彭淮南长期在政府任职，因此养成的思维逻辑就是以他自己常说的「维持外汇市场动态稳定」为核心理念。彭淮南在央行外汇局长任内，历经民国八十年间在美国胁迫下使新台币大幅升值、导致央行帐面巨幅亏损的惨痛教训，也对新台币快速、巨幅升值所造成产业大举外移的现象深感痛心。因此，自出任总裁以来，每当央行面临热钱快速流入或汇出，导致新台币兑美元汇价大幅波动时，彭淮南总是用尽各种可能手段（如请外银外汇交易主管喝咖啡）、工具（如要求主要国银在汇市尾盘自我节制），力求汇市波动幅度最小化。
彭淮南认为，他的作为虽然经常引起少数金融界人士的批评，但他自认符合国家总体利益。金融业者常说，有波动，才有利润；但彭淮南却认为，波动较韩元稳定的新台币汇率，对制造业或多数民众更有利。
然而，眼前台湾经济陷入无法提升动能的泥淖，许多产业界人士都认为，中央银行应效法日本政府，在适当时机采取大胆的贬值措施，让出口厂商以新台币计算的获利可以获得显著的改善，才能与外销市场的竞争对手一搏。包括台积电董事长张忠谋等人甚至公开质疑，央行不敢与韩元竞贬的作为，让业者经营更为困难。
不过，一位熟悉内情的人士指出，央行对外资热钱涌入台湾，造成新台币兑美元汇价居高不下的现象也十分头痛，除多次公开指陈特定十家外资占外资比重偏高外，私下也一再与金管会协商，希望能适度约束外资避险资金在台股与新加坡摩台指之间的套利行为，以免影响汇市稳定。然而，「金管会不愿得罪外资，尤其是在证所税开征对股市发展不利之际，从行政院到金管会都不愿意严格限制外资在股市的快速进出，」这位人士说。因此，除非赢得马总统与行政院院长陈冲的认同，否则，央行要以一己之力推动新台币大幅贬值，协助出口产业改善获利，几乎是一项不可能的任务。
不过，日圆大幅贬值的趋势一旦持续，在台湾正面临经济利空罩顶的情势下，将使新台币的贬值成为必然的结果。原任摩根士丹利亚太区经济首席分析师谢国忠在稍早即表示，日圆走跌对中国及南韩的冲击最深，其贬值幅度不是靠产业削减成本即可弥补。他并且警告，日圆在一九九六年贬值是引发亚洲金融风暴的主因之一。这回，日本邻国的金融体系必须要更加强壮，才能承受力道更强劲的日圆贬值所带来的冲击。
眼见日圆贬值对日本出口产业与日股所带来的强烈激励效果，为有效提振台湾经济的活力，新的一年，中央银行应该改变以往极力压缩新台币汇率波动空间的作为，放宽汇市波动幅度、放手让台币贬值。这将是彭淮南在追求「动态稳定」之余，为现阶段振兴台湾经济所能做出的最大贡献。（本文节录自415期财讯双周刊）