3C不离手　新兴债买气旺翻天

▲汇丰环球新兴市场债券基金经理人Guillermo Osses表示，随着信用评等持续改善、资金行情支撑以及高孳息的优势，对投资人而言，新兴市场债仍相对具投资吸引力。(图／记者蔡怡杼摄)

记者蔡怡杼／台北报导

在「3C」Credit(债信)、Carry(利差)以及Currency(汇率)三大利多簇拥下，资金连续39周加码新兴市场债券基金，创今年来最长吸金周数纪录。汇丰环球新兴市场债券基金经理人Guillermo Osses表示，随着信用评等持续改善、资金行情支撑以及高孳息的优势，对投资人而言，新兴市场债仍相对具投资吸引力。

根据新兴组合基金研究(EPFR)最新统计，在10月11日至10月17日一周内，资金流入新兴市场债券基金的规模达14.19亿美元，为连续第19周净流入，创今年来最长吸金周数纪录外，累计净流入周数已达36周。

Guillermo Osses认为，新兴市场债之所以成为投资人追求品质债券的首选，就是看好3C投资题材。

第一个C，是Credit。Guillermo Osses说，根据截至2012年8月统计资料，全球新兴市场外汇存底总量高达8兆美元，占全球的80%，尤其在2008年9月金融海啸发生过后，新兴市场外汇存底依然续增2.2兆美元，反观成熟市场却是几近停滞。

此外，新兴市场在金融海啸发生前与现今的债务占GDP比重几乎不变，但成熟市场的债务比重在金融海啸以后却大幅上升，凸显两者间财政基本面的差异外，进一步观察今年以来的新兴主权与企业债的发债情况，80%均为投资等级债，从长期来看，投资等级债占新兴市场债市比例仍持续提高当中。

第二个C，则是Carry。Guillermo Osses认为，过去一段时间新兴债利差正在缩窄，投资等级新兴债的利差缩窄之幅度较大，目前已接近历史低点水位，而非投资等级新兴债的利差仍位于较诱人的水准，惟要注意的是由于部分国家体质不佳，所以国家挑选就显得格外重要，目前又以新兴东欧相较于拉丁美洲更具利差吸引力。综上所述，新兴市场债整体水准仍高于历史低点，预期未来仍将维持于此水准附近。预期利差将维持于目前水准附近。

第三个C，也就是Currency。Guillermo Osses指出，新兴市场货币自从90年代末期重贬后，至2006年来到合理价位，随后新兴货币仍大致处于升值状态，但经过通膨调整各国生产力之间差距后，新兴货币的合理价位应较目前水准还便宜10%-15%，因此对新兴货币持谨慎态度。

反观美元，Guillermo Osses表示，从美元指数观点来看，由于欧洲央行扩大印钞，且欧债危机持续影响市场，使得欧元有走弱机会，美元则相对强势。整体而言，现阶段美元计价相较于当地货币计价应较具优势。