超級央行週「通膨」是關鍵字 美日台利率政策各有盤算

日本、美国、台湾将陆续在下周开会讨论货币政策走向，备受市场关注；其中，日本银行（BOJ，即日本央行）将率先在19日公布最新利率决策。（欧新社）

超级央行周将至，通膨将是关键字。专家分析，日本已近达成薪资成长与通膨的正向循环目标，结束负利率政策在望；美国2月通膨率意外回升，启动降息要再等等；台湾方面，由于电价调涨恐推升通膨，预期利率将按兵不动。

日本、美国、台湾将陆续在下周开会讨论货币政策走向，备受市场关注；其中，日本银行（BOJ，即日本央行）将率先在19日公布最新利率决策。

台经院所长吴孟道表示，过去日本陷入挥之不去的通缩阴霾，现在宁愿忍受相对高一些的通膨、即消费者物价指数（CPI）年增率维持在2%以上，且必须是由需求端驱动的通膨，而不是由供给端成本升高所带动的短期现象。

有鉴于近来日本CPI年增率合乎日银设定的目标，也因此，今年3月「春斗」劳资谈判的结果，可说是日银决定货币政策转向所需要的那场「东风」。

初步资料显示，「春斗」争取到的加薪幅度达5.28%，创1991年以来新高，在日本企业获利情况改善的背景下，吴孟道指出，日本消费、投资需求动能将获挹注，使薪资成长和通膨达成良性循环，日银在3月就有可能结束负利率政策、或是先取消殖利率曲线控制（YCC），释出转向讯号。

渣打银行财富管理投资策略部主管刘家豪表示，市场普遍认为日银将在3月终结负利率政策、终止YCC，若19日结果显示日银没有采取如市场预期的行动，可能有3大考量，包含观望美国联准会（Fed）态度、国内经济情势是否明显回温，以及避免在展开新的财会年度前（日本会计年度从每年4月1日开始），引起较大的市场动荡。

美国方面，联邦公开市场委员会（FOMC）会议结果将在台湾时间21日凌晨公布，刘家豪指出，虽然美国最新的CPI、生产者物价指数（PPI）数据高于市场预期，但整体通膨下行趋势没有改变，联准会3月按兵不动已成市场共识，预期6月才可能启动降息。

刘家豪说明，3月会后市场焦点将放在每季发布1次的利率点阵图以及美国最新经济预测，由于去年12月美国公布利率点阵图时显示今年可能降息3码，这次可观察是否有变化，以及支持降息决策的官员比例有无增加。

吴孟道指出，高利率确实有抑制物价上涨的效果，但现在看来美国通膨比想像中更顽固，因此联准会将继续观察更多CPI、PPI等数据，再决定何时调整货币政策，预估全年将「预防性」降息3码，一方面持续控制物价，一方面也不会对经济造成太大压力，可为后续政策预留空间。

台湾央行则在21日下午召开理监事会，总裁杨金龙已表态，调涨电价恐让全年物价涨幅突破2%，他很担心会有预期心理，21日会讨论通膨预期心理的影响，将关注通膨结构是否改变，并暗示台湾情况与欧美不同，不会太早降息。

国泰台大产学合作计划协同主持人徐之强分析，若4月电价调涨、且厂商进一步转嫁，预期今年CPI年增率可能超过2%，同时，预估台湾央行第1季以及今年全年利率都不变。

徐之强也表示，央行后续是否会调整利率，除了看物价、也会看各国利率走势，如果各国都降息，但台湾逆向升息的话，国际资金可能还会大幅汇入，新台币恐有升值压力。

此外，吴孟道认同通膨不可掉以轻心，但他认为，央行将比照联准会的策略，利率按兵不动，观察更多经济数据以判断实际通膨情势，不会因通膨隐忧而马上升息。至于部分国家央行开始讨论降息，他直言，除非今年地缘政治风险升温，出现意料之外的黑天鹅，否则台湾景气稳步复苏，经济成长率超过3%，央行没有降息理由。