陈冲：央行低利率攸关致命房价　看「再谈致富的特权」背后义意

▲前行政院院长、新世代金融基金会董事长陈冲。（图／记者汤兴汉摄）

记者巫彩莲／台北报导

央行前副总裁陈南光继出版「致富的特权」后，近期又有新书「再谈致富的特权」问世，前行政院院长、新世代金融基金会董事长陈冲向《ETtoday新闻云》投书，直言「致富的特权，还是致命的房价？」

以下是陈冲投书全文：

「致富的特权」、「再谈致富的特权」，几乎雷同的书名，几乎雷同的作者群(而且是重量级的作者)，会在三年内连续出书，应该表示这是非常重要的议题。

「北市新屋坪价将全站上百万」，这是本月初各大媒体怵目惊心的标题，对照内政部公布全台平均46%的房贷负担率(台北市逾七成)，人民总支出中房屋贷款负担沉重，苦民所苦，佛心的总统应该是要坐立不安。

所谓致富的特权，用白话文讲，就是央行为什么每年要赚这么多钱缴库；但这与房价高涨，民众喘不过气、难以承担，又有何关系？不禁想起十七年前(2007/5/20)某文教基金会举办「公与义」座谈会，以遗赠税为中心，谈社会资源的有效分配。我应邀与谈发言时，除主题外，顺便提到台湾自本世纪初，即采取双率双低策略，促进了出口，但也影响厂商升级，另一方面货币供给增加，资金成本又属低廉，自然会推升房屋价格。

2007年的座谈会，我是以金融机构董事长身分参与，虽有一些媒体愿意报导，但未获当局重视，也是正常。直到2009年加入内阁后，试图在体制内发声建议，总算等到2010/6/24，央行开始有本世纪第一次的选择性信用管制，虽然稍迟而且轻柔，但也聊胜于无。至于2000年起国内有双率双低现象，推敲原因，依据前述「经济学家们」近三年先后出版的专书，可能是为促进出口压低汇率，而为冲销货币须发行CD，又压低利率以减轻成本，再以外汇存底赚取高利来垫高盈余云云，当然央行对这种论述，一向不予承认。

不过如印证行政院主计单位自2000年起，发布的M2(货币供给)及GDP(经济成长)的年增率，过去二十四年中，有十九年M2年增率大于GDP年增率，而其中更有二十二年，M2的年增额远大于GDP年增额。简单言之，相较经济成长所需，长期有超量的货币供给，如果利率又低，囤地养地的成本，远低于不动产的增值，在没有及时采取选择性信用管制下，房价难免蠢蠢欲动，难怪曾任央行副总裁的陈南光教授会在新书中感叹:「长期低利率与泛滥的流动性，绝对是支撑高房价的主因之一」。

其实，央行的苦，金融界也了解，所以上述座谈会后的第二年，2008/6/2我在报刊的专栏有一篇「Central Banker 真辛苦」，除提到双率双低外，特别谈论央行有法定的政策目标，但盈余并不在其中，结果却为了完成缴库的预算目标，可能就会影响到中央银行法第二条的政策目标。说也奇怪，总统及立法院也常关心央行在总预算中的角色，迫使央行在两种角色间──总预算的英雄以及法定目标──摆荡。记得2008那篇文章确实赢得一些内行人的掌声，但总预算英雄的喝采声恐怕更迷人吧！只是二十年下来，会不会苦了想购屋的年轻人？

本人无能也无意介入央行与经济学家的意见交换（Tell the truth学问太大），然而央行的成绩攸关致命的房价及全民福祉，就不是不能讨论的禁忌，最近除有新书析述央行与房价的渊源外，学界业界也有不同的声音，能将问题摊开来谈，把视野扩展到近二三十年的资金环境演变，应该才是找寻答案的正确态度吧！