低利率政策阻经济发展？《致富的特权》看央行茶壶里的风暴
央行脸书粉丝团在4月9日贴出一篇贴文名为「总裁给央行同仁的一封公开信」，当大多数人还在丈二金刚，摸不着头绪时，财经界部分人士却暗指，央行「茶壶里的风暴」已经公开化了。而央行这篇贴文，虽不明说，暗指的就是由三位现任与前任央行理事，以及一位财经杂志研究员共同执笔，并由现任央行副总裁陈南光撰文推荐序的《致富的特权》这本书。
央行「茶壶里的风暴」？
《致富的特权》这本书指出资产泡沫疑虑、房地产价格飙升、企业抄短线不务正业与僵尸企业逐步增多，这些是台湾极低的利率所造成的后果；产业升级受阻、人才外流、薪资竞争力低是干预汇率的后果；过高的外汇存底阻升新台币升值；盈余缴库造成低利率与币值贬值、央行印钞救国、税制扭曲与央行失去独立性。这些在台湾未见对央行的批判，大约是这本书所言二十年来，我们付出的货币政策的「代价」，言下之意这「代价」真的很高。
一时之间，这本书洛阳纸贵，关于这本书的讨论正反两面都有，作者群也在媒体上以12题问答回答大多数人的疑问。
同时，前央行总裁彭淮南亦在4月30日在清华大学受颁名誉经济学博士时，以演讲词转了个弯进行驳斥，然笔者也在5月4日撰文「你相信吗？每百户只有26户办房贷」指出，台湾每百户只有26户办房贷的说法显与事实不符，均未见中央银行进行澄清，显与央行过去的作风不同。
央行与前任总裁均不选择正面回击与交锋，的确不像过去中央银行的作风。然央行引用美国第26任总统老罗斯福（Theodore Roosevelt）的一段话，前后谈了两种人，一种是「评论之人」，也就是在文末提的「冷眼旁观而不须承担成败的人」，以及实际在场上「打拼之人」（应为『打拚』之笔误）。
▲中央银行总裁杨金龙。（图／记者林敬旻摄）
以这两种人进行隐喻，明眼人大概知道央行所言为何？但是，话说穿了，不管再怎么隐喻，不全都是中央银行的人吗？所以，才叫「茶壶里的风暴」！
「茶壶里的风暴」尚未结束，央行在6月17日公布「央行理监事会后记者会参考资料」，以「澄清稿」的方式首次正面澄清《致富的特权》这本书中的错误，却仅单单指出原书在115页到125页，这11页中以下四点「错误」（台湾央行的内外帐再分为三点，共计七点），针对其它的批判，并未见一并一一「澄清」。
一、隐藏的巨额外汇存底
二、价值近 3 兆台币的换汇交易
三、台湾央行的内外帐
四、央行财报缺乏外部审计
「澄清稿」仅针对外汇存底的说明进行澄清，这似乎另有「弦外之音」，难道「现在」的央行仅对外汇存底这四点进行澄清，却对「过去」的央行其它货币政策的疑问，反而却置之不理？这就是我说的「弦外之音」！
彭淮南影响台湾经济？
《致富的特权》这本书简单来说我有一个心得，对于这本书的副标题「二十年来我们为央行政策付出的代价」的这枝箭指向彭淮南在位时的货币政策，是台湾二十年来经济发展之所以被扭曲的主因。
然总体经济之所为总体，代表影响经济的环节与因素很多，笔者认为彭淮南当时货币政策，的确对台湾的总体经济发展一定有所影响，但是否为高房价与低所得的等主因，这当中的因果关系还是更细节的讨论，无法直接归因为彭淮南的货币政策带来的影响，但汇率政策我就认为央行斧凿痕迹很深，但央行怎会承认？
▲《致富的特权》旨在剑指央行长期的低利率货币政策。（图／翻摄自博客来）
熟知货币银行理论的朋友都知道，央行可以透过「存款准备率」、「贴现窗口」、「公开市场操作」与「金融机构转存款」这些工具进行货币政策的操作。
彭淮南于《中央银行季刊第29卷第3期》中的「中央银行之功能」中提到M2年增率大都控制在目标区内，通膨率维持在低且稳定水准、实质有效汇率指数中新台币汇率走势相对稳定与外汇存底远高于各种适足程度之标准来说明央行的货币政策相对是稳定的。
▲央行前总裁彭淮南。（图／央行提供）
以大家最容易质疑的实质有效汇率指数（REER）为何长期滑落，央行两位人员陈佩玗和田慧琦写了篇「影响中长期新台币实质有效汇率因素的探讨」，认为是「受国内外相对生产力、相对贸易条件、相对政府或国内消费及相对经济开放程度等因素影响」。
但REER长期滑落，却也暗指了台湾长期物价偏低，以致于用购买力平价进行比较时，台湾的某些总体经济表现都会比较「突出」的事实。
出版界的朋友问我，美国联准会主席保罗‧伏克尔（Paul Volcker）写了本《主席先生：联准会前主席保罗‧伏克尔回忆录》有无兴趣看？就现在我的看法，我倒认为14A总裁彭淮南写回忆录的话，全世界会更有兴趣！
热门点阅》
► 钟文荣／纾困4.0 既患寡又患不均 看得到却吃不到
● 以上言论不代表本网立场，欢迎投书《云论》让优质好文被更多人看见，请寄editor88@ettoday.net或点此投稿，本网保有文字删修权。