林忠正／低利率政策，知识经济的害人毒瘾
▲美元升息牵动全世界经济，未来仍会保持低率主调。（图／记者张一中摄）
文／林忠正
这几年美国经济表现虽然良好，但联准会（Fed）仍然小心翼翼，深怕太快放弃寛松的货币政策，会扼杀了美国回春的景气。联凖会虽然进行了第二次升息，但幅度相当微小，可见联凖会对未来美国成长力道的看法仍然相当谨慎。
不过，我们大致可以判断美元利率即使再涨，也只会缓慢的上升，做为全球经济领头羊的美国，在可见的将来，仍不会脱离保持低利率的主调。因此，台湾的房贷族群目前大可不必急担心利息调升的问题，何况近几年来台湾的经济表现不佳，更没有调升利率的条件。
2007年金融风暴之后，欧美各国为解决经济急速衰退问题，无不采取低利率的货币宽松政策，企图强力刺激国内的投资和消费活动。但在超低利率的环境之中，美国还是花了6年之久，才缓慢回到2008年的就业人数。欧洲虽然渡过了欧债危机，大部分欧盟国家的人均所得也是到了最近，才逐渐回到2008年的水准，足足走了9年，才爬出景气的萎缩。
然而，欧盟的中央银行（European Central Bank，简称ECB）仍担忧通货紧缩降临的风险，势必会继续维持欧元的低利率政策。过去一年美国的利率虽略有回升，但仍然处在相当低的水准。由此看来，低利率仍是全球性经济政策的主流，即使过去多年的低利率政策，在各国的振兴效果相当有限，而且低利率政策也带来了令人心悸的副作用。
美国带头推动的低利率政策，造成全球各地资产价格大涨的后果：从不动产、股票到各种债券的价格，几乎无不出现飚涨现象。这些年来，美国和欧盟大量新印的钞票和银行增加的信用（放款），大多没有跑到生产面的投资活动，也没增加多少额外的总体消费。
欧美大型企业手上虽抱满了低成本的现金，却吝于实质投资，宁愿用来回收股票，让股票价格不断𩙪高，远远超过了PE值（股票价格和利润之比）的长期走势。
▲低利率拉大贫富差距，有钱人赚得多但花费比率比薪资阶级更低。（图／达志／示意图）
事实上，大部份新增的钞票和信用，都跑到各种资产项目的买卖活动。台湾也不例外，经济成长缓慢，但房地产价格从雷曼兄弟事件发生以来，早已翻倍了！低利率带来资产价格的高涨，不但扩大了贫富之间的差距，也加深了社会内部的对立。有钱人虽然拥有大量资产，赚的多但花费的比率却比薪资阶级更低。所以社会的总体消费，并不会因为资产价格大涨而上升；但企业的投资活动，反而因消费低迷更加保守。
这次低利率政策，时逢智慧型科技的蓬勃发展，刚好加速了智慧型自动生产（与行销）设备取代人力的速度，就业机会的成长相当有限，因此失业率下降的困难度更高了。企业即使愿意投资来增产和升级，但低利率也让资本设备的价格（相对于薪资）更加便宜了。生产或营业设备的价格（也就是货款的利率），如果由6％降到2％，等于资本财降价了66％。所以再笨的企业宁可多采购智慧型的生产或营业设备，取代更多的劳动力，也不愿多雇用员工。
当智慧型生产设备大量出现后，职业的分布也走向了两极化：一端是少数高薪的管理和科技人员，另一端则是大量低技术（体力为主）的低薪工作人员，而许多中产阶级的工作机会，则因被智慧型科技设备所取代，逐渐被淘空。即使没有低利贷款的环境，智慧型科技的出现也会造成（薪资）所得分配的恶化，因为，工厂和办公室里的许多中等收入工作，被智慧型的设备所取代了！
这种趋势不仅让欧美先进国家的失业率居高不下，也会造成劳动总所得占GDP（国内生产毛额）的比率不断下降。此一现象也代表着平均（实资）薪资的水准正在倒退，亦即贫富的差距将不断扩大。此时，总体消费的成长动力也会有所不足，因为中产阶级的人数（相对）萎缩了，而且作为消费主力的薪资阶级，（实质）薪资却不断缩水。因此，在知识经济的时代，不但经济成长率将会偏低，而且社会上也会充斥大量的低薪人口。
▲知识经济时代，社会仍会充斥大量低薪人口。（图／记者黄克翔摄）
从前的科技进步，制造业的就业机会虽然也曾因自动化而相对减少，但当时的劳动力尚可涌向新兴的服务业部门。然而这次的智慧型科技革命，对就业的影响就大不相同，特别是网路科技的兴起，就连服务产业也受到极大的冲击，导致许多实体商店被迫关门。当智慧型科技遇到低利率政策时，上述这些就业和分配的负面效果，一定会更加恶化，台湾的症状，不正是如此吗？
由此看来，21世纪的已开发国家，包括台湾在内，所面对的最大难题，应该就是贫富差距的扩大和失业率升高的问题，而且只要低利率持续下去，这些问题都很难获得解决。台湾将面临产业空洞化的挑战，也就是出口的代工产业很容易被新兴国家所取代，造成更严重的问题。台湾若不能迅速找出适应新环境的策略，就业机会缩水以及所得分配恶化，包括中产阶级的萎缩，势必将不断延续下去！
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●林忠正，经济学博士，曾任立委、金管会委员、民进党副秘书长、及中研院、台大教授。以上言论不代表本报立场。88论坛欢迎更多声音与讨论，来稿请寄editor88@ettoday.net