冲破天际 台积电目标价喊至1,600元

图／本报资料照片

外资对台积电财务预期

台积电法说会倒数十天，目标价追逐先迎高潮！研究机构ALETHEIA断言，台积电不仅是先进制程领头羊，先进封装明年起飞，有望成为最大封装服务供应商，堪称半导体产业独一无二的存在（The ONE），一口气将推测合理股价升至1,600元；海通国际证券同步加入调高行列，股价预期为1,300元。

内外资研究机构近期已经开始调高台积电财务预期，不过，包括摩根士丹利、高盛、凯基投顾等，皆只有小幅上调股价估值，ALETHEIA此时出手将股价预期升至市场最高，超越花旗环球证券的1,500元，引发惊呼，更刺激资金推升台积电重返千金宝座。

台积电7日受外资大买1.09万张带动，终场上涨2.87％收1,005元。海通国际证券电子研究主管蒲得宇剖析，台积电股价自9月以来表现即凌驾台股大盘，主要是投资人在行情相对艰困时期，将资金部位转向能见度更高的优质股。

ALETHEIA本次看好台积电长线前景的核心理由，并不是放在市场共识的尖端制程，而是聚焦在先进封装之上。得益于chiplet架构加速采用，驱动2.5D／3D封装技术进展，台积电2026年先进封装产能将是2023年的十倍，2027年更会达到2023年的15倍。

ALETHEIA指出，先进封装的需求来自三大面向：一、新一波装置将从传统封装升级往2.5D／3D封装技术（如：Vera、Spectrum X Venice与A20 SoC）。二、来自苹果、微软与OpenAI的AI伺服器所需之新ASIC处理器。三、Rubin、MI400、TPU V6、Trainium 3等既有产品采用更多2.5D／3D封装技术。

据此估计，台积电2026年来自封装事业的营收将会达到惊人的250亿美元，不只比2023年成长3.5～4倍，更超越所有成熟制程的总和，并与4、5奈米制程规模旗鼓相当，届时将贡献全年营收近2成比重。若进一步将台积电针对先进制程与CoWoS涨价考虑进来，台积电2026年营收上看1,400亿美元，足足是2023年的2倍，获利部分更是2023年的近2.5倍。

再就半导体晶圆代工产业来看，海通国际认为，目前完全没看到AI减速的迹象，反而在2、3、5奈米制程昂扬趋势与CoWoS扩产带动下，对台积电后市依然乐观。另外，英特尔、三星最近削减设备订单，则凸显台积电在先进制程的领先优势扩大，塑造台积电评价更多上档空间。