川普賀錦麗政策前瞻 美股與債市配置策略解析

美国大选当地时间5日投票，目前共和党候选人川普暂时领先。路透

全球屏息美国大选结果揭晓，观望气氛加剧全球股市震荡幅度。法人表示，尽管市场气氛难免夹杂观望气氛，不过经济展望正向，软着陆情境有利股债资产，以战略性多元配置成长股、同时聚焦驱动结构成长动能如AI概念等，仍是较佳应对策略。

财政政策方面，安联投信分析，若川普胜选，他第二任期与第一任期大不相同。考量现处于与 2016 年不同经济周期，除非共和党也能确保国会席次，应不致出现相似规模减税和更高支出。

其中，降低公司税和进一步放松管制应有利美国公司，尤其是股票价值具有吸引力的小型企业，科技公司也可能受惠；亦有利短期经济成长与美国企业获利，尤其美国小型股及能源和金融等领域。据联邦预算委员会数据，到 2035年这些计划可能增加美国政府债务7.5兆美元。

若共和党未能掌控国会控制权（即红色浪潮），届时信贷市场对没有资金支持的财政计划感到担忧；若财政宽裕政策，加上更高关税、更严格移民政策与更宽松法规，势必加重通货膨胀压力。为应对此情况，联准会可能放缓宽松周期，支撑美元。

反观贺锦丽，其财政计划要比川普温和，但支出和增税政策仍可能增加国家债务。贺承诺对企业和高收入家庭增税，同时支持低收入户。据美国联邦预算问责委员会估计，贺的提案可能影响企业收益，预估到2035年前美国政府债务将增加3.5兆美元。

市场也密切关注贺的财政支出与税收计划。但除非民主党能掌控国会，否则不太可能出现类似“前英国首相-特拉斯时刻（Liz Truss moment）情况，也就是因缺乏资金来源的财政计划而引发信贷市场恐慌情形。

贺当选不易有重大刺激方案推出，除非民主党同时掌控国会，主要是考量国会掌控政府财政预算，反对派可以阻挡总统财政计划。尽管分裂政府可能让延长至2025年底到期的2017年减税政策变得困难，但届时两党应该都会采取行动，避免出现财政悬崖。换言之，在没有重大「财政恐慌」情况下，预期美国股市受惠、且长期有利商品市场。