大摩挺 AI 按讚八台廠 強調相關題材仍是投資首選

AI示意图。 路透

AI产业经过近期纷扰后，市场逐渐达成共识。尽管摩根史丹利（大摩）日前将新兴市场科技产业降评至「中立」，不过最新出具的「大中华半导体产业」报告中仍看好AI产业，台积电（2330）、联咏（3034）更列为首选，并按赞日月光投控（3711）、联发科（2454）、京元电（2449）等八家台厂。

统整台厂中，大摩按赞台积电、联咏、世芯-KY、联发科、祥硕、万润、日月光投控、京元电等八台厂，均给予「优于大盘」评级，除维持台积电首选，联咏新增列为首选标的。

大摩半导体产业分析师詹家鸿表示，在半导体市场中，AI题材仍是大摩首选的投资方向。预期AI半导体供应链的收入，明后年仍保持强劲增加态势，估计2024-2027年AI半导体应用端的规模增长，年复合成长率（CAGR）将高达47%。

大摩偏好AI半导体产业

台积电则受惠于全球AI资本支出的增加，以及来自英特尔外包订单的支持，毛利率在2025年将持续扩大，加上制程技术保持领先地位，以台积电明年本益比18倍来看，股价不仅安全，未来甚至还有上行的空间。

产业方面，詹家鸿分析，逻辑半导体的景气循环周期则还未达到顶峰。在2024年第3季，逻辑与类比半导体的库存周转天数再次下降，显示市场逐步回温。

值得注意的是，逻辑半导体在此次下行周期中的表现与记忆体周期脱钩，逻辑半导体收入年增率在2024年第1季达17%高峰，并在第2季放缓至12%。因此，难以确定逻辑半导体是否已经进入另一个下行周期，或尚未完全复苏。

另外，逻辑半导体代工厂的产能利用率尚未完全恢复，而AI的发展则成为驱动增长的重要因素，尤其对于台积电、联发科、世芯-KY和京元电子等公司而言，AI技术的需求增长更为显著。

就边缘AI而言，Apple Intelligence 和Microsoft Copilot+ AI PC可能助益半导体，如AI处理器单元持续扩增，使联发科和联咏将受益，大摩科技产业分析师杨泓极更将联咏列为首选。整体来说，目前大摩基于总体经济的不确定性下，对半导体的挑选强调质量与防御性，偏好AI半导体胜过传统半导体。

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