当心半导体乱流！ 联电、世界惊遭降评

国际资金17日卖超联电9.4万张，居调节排行之冠，也卖超世界逾4,000张。

高盛证券说明，晶圆代工成熟制程2024～2025年价格压力会愈来愈大，主要原因有二：首先，大陆持续积极建置成熟制程产能，何况还有新业者加入战局。在晶圆代工成熟制程领域中，大陆业者资本支出占全体行业比重，已经从2017～2018年的60％，跃升到目前的80％～85％。其次，对成熟制程的终端需求，目前看来仍不见起色。

特别值得留意的是，高盛估计，扣除掉台积电，晶圆代工产业资本紧张程度从过去十年的平均47％，已经上升到2020～2023年的53％均值。近年高涨的资本支出，意味着未来几年将转化为新增产能，进一步激化成熟制程价格压力加剧。

从外资对联电、世界所作财务模型来看，可以发现，高盛证券对两家二线晶圆代工厂2024、2025年营收预期，比市场共识低了3％～7％。高盛认为，市场尚未正视新台币兑美元升值、产能利用率偏低与单位售价展望疲软等不利因素。

外资估计，联电2023年每股税后纯益（EPS）4.86元，较前年度大减逾3成，然2024年仍未能止住跌势，EPS将再衰退2成、至3.86元。

高盛并提醒，世界在电费上扬、折旧提高，以及汇率不利因素多重影响下，预期本季毛利率将大降至17.5％，随后才会逐步回温，第四季达34.6％，但仍逊于疫情前平均的35％。