《半导体》2个理由 世界先进法人升价没升评

世界先进股价3月底触及100.5元后修正拉回，4月底下探84.7元的3个半月低档后止跌回稳，今（4）日开高走扬1.81％至89.8元后一度翻黑挫跌1.7％，为随后再度回升至盘上，早盘维持逾1％涨势。不过，三大法人近期偏空操作，本周迄今合计卖超947张。

世界先进受淡季及库存修正影响，首季合并营收81.86亿元，季减14.48％、年减达39.32％，为近3年低点。毛利率30.03％、营益率16.68％分创5年半、10年来低点。税后净利13.63亿元，季减44.99％、年减66.67％，每股盈余0.83元，双创近5年低点。

展望第二季，受惠部分消费电子产品客户需求复苏，世界先进预期第二季稼动率将季增4～6个百分点，使营收回升至94～98亿元，季增约14.8～19.7％，毛利率及营益率则持稳29～31％、16.5～18.5％区间，主因平均售价（ASP）估季减4～6％、折旧及电费增加影响。

投顾法人认为，世界先进首季财报大致符合预期，第二季以财测中位数估算，营收季增17.3％、年减37.3％，优于市场预期，毛利率持平则略低于市场预期。稼动率估自首季57～59％回升至60～63％，但平均售价季减4～6％，主因大量预备晶圆出货及价格激励政策影响。

投顾法人表示，尽管面板驱动晶片（DDI）与电源管理晶片（PMIC）需求已趋稳定，但因部分应用仍在库存调整，使世界先进订单能见度仍有限、仅达3个月。虽然下半年有望逐步复苏，但售价格激励政策及预备晶圆出货影响，认为下半年毛利率复苏幅度将不如预期。

鉴于较佳的首季财报及第二季展望，投顾法人将世界先进今年每股盈余预期调升13.3％、目标价自81元调升至83元，但鉴于下半年毛利率复苏动能承压，且股价评价已位居历史高缘、不具吸引力，故维持「持有」评等，在晶圆代工业仍较偏好台积电及联电。