Fed救市紧急降息2码　星展估标普500指数跟着恒生国企指数走

▲因应新冠肺炎对经济冲击，美国联准会无预警降息2码，使得美国10年期公债殖利率跌破1%。（示意图／路透）

记者纪佳妘／台北报导

新冠肺炎（COVID-19）疫情冲击全球市场，美国联准会（Fed）3日意外降息2码，也是2008年金融海啸以来，首次进行的非正式会议降息。星展集团今（5）日表示，降息幅度突显出Fed对疫情危机的担忧，引发市场疑虑，预估标准普尔500指数（S&P500）未来走势可能会跟随恒生国企指数（HSCEI）。

美国联准会无预警降息50个基点，引发投资人对此有所疑虑，货币宽松政策在抵御供给面冲击时，从未产生效果，在某种程度上，这是正确的，毕竟降低资金成本，并不一定会促使员工返回工厂。

不过，星展集团表示，Fed也同样关注从目前供给面冲击演变成需求面冲击的风险，尤其是金融市场抛售引起的负面影响。从这个角度而言，Fed主要是先发制人。应对金融环境趋紧以及对整个经济环境的担忧，降息是正确的措施。

美国10年期公债（UST-10）殖利率周二降至1%，创下历史新低水准，显示市场预期美国经济将步入衰退，但星展集团认为，这已经过度反应，从历史趋势来看，当UST-10殖利率不到1%时，ISM制造业指数为45，再与名目GDP进行回归分析，显示2020年的隐含成长率为3%，以1.7%的通货预期推算，实质GDP成长率只有1.3%。

该成长率与星展集团的悲观假设相符（GDP成长率降至1.5%），但实际上，悲观假设是新冠肺炎疫情演变为全球大流行，全球贸易和商业中断2个季度，因此星展集团指出，以UST-10殖利率目前的水准来看，是典型的过度反应。

星展集团也提及，在这次危机中，主要风险在于供给面冲击，但已有传闻大陆的生产活动已经逐渐恢复正常，如苹果公司最大的代工厂鸿海精密公司指出，目前的产能为季节性产能的50%，到3月底生产将恢复正常。另外也有报导表示，大陆90%以上的国有企业已复工，因此随着大陆制造业活动逐渐恢复正常，发生极端供给面冲击的可能性很小。

在Fed无预警降息2码后，星展集团分析标准普尔500指数的走势，大陆是这次疫情爆发的中心，但新增确诊病例数似乎已经达到顶峰，加上过去数周，恒生国企指数的走势随着新增确诊病例数量变动，而未来数周成熟国家股市的走势可能与恒生国企指数的走势相近。

星展集团预估，未来数周市场仍将维持震荡，但高波动的市场反而会带来投资机会。随着近日公债殖利率大幅度下滑，股市盈余殖利率与债券殖利率的利差已提升至4%的具吸引力的水准，有利股市的前景，持续看好具有长期结构性成长主题的相关标的。