《观光股》美食-KY首季营运优预期 外资后市关注6重点

美食-KY 2022年首季合并营收48.51亿元，季减3.45％、年减0.47％，为近7季低点。不过，毛利率「双升」至59.08％，营业利益3.3亿元，季增2.85％、年减8.07％，使营益率6.8％，优于去年第四季6.39％、低于去年同期7.37％。

在本业获利回升、业外汇兑收益挹注下，美食-KY首季归属母公司税后净利2.39亿元，季增达34.1％、仅年减4.95％，每股盈余1.33元，优于去年第四季0.99元、低于去年同期1.4元，整体表现优于市场预期。

法人指出，首季大宗商品价格及人力成本上升，增加餐饮业营运负担，加上中国大陆防疫封控压抑，使美食-KY首季面临多重逆风。不过，美食-KY毛利率逆势「双升」，显示品牌定价能力优于预期，配合营业费用控管得宜，使营益率较去年同期回升，表现优于预期。

美系外资指出，美食-KY首季中国大陆营收年减8％、营益率年减1.5个百分点至4％。美国营收年增21％、营益率年增1.5个百分点至10％。台湾营收年减2％，营益率年减2个百分点至10％。

受中国大陆多地封城防疫影响，美食-KY 2022年4月自结合并营收12.77亿元，月减达21.03％、年减达21.13％，创2013年7月以来逾7年半低点。累计前4月合并营收61.36亿元，较去年同期64.92亿元减少5.48％。

美食-KY表示，中国大陆封城防控使4月当地营收年减达44％，但美国市场未受消费信心指数低落影响，4月营收连14月缴出双位数年成长、续创历史新高。截至首季底，85度C在中国大陆共565家、净减8家，美国则为67家。

美食-KY指出，美国市场营运动能强劲，主要受惠客单价维持高档、来客数连月增加，带动面包、蛋糕、饮品等全品类产品销售。而中国大陆营运虽受封城管控冲击，但预期可比照2020年时经验，营收待疫情趋缓后可望显著回升。

法人认为，美食-KY维持优于同业的定价能力及经营效率，获利表现相对稳定。虽然今明2年全球景气仍有变数，但美国市场可望加速展店，带动营收成长。由于美国店数目前近70家，但首季营收占比已达近3成，后续展店效益带动的营收成长动能可期。

展望后市，美系外资认为，市场将关注6大重点，包括中国大陆各地及各城市的营运恢复概况及复苏展望、第二季毛利率展望、今年各市场展店及营运目标是否变动、中国大陆封城防疫期间的降低损失相关措施、美国通膨压力影响、台湾受疫情冲击预期等。