《观光股》美食-KY止跌回升 法人看后市分歧

美食-KY第二季合并营收50.58亿元，季减2.68％、年增15.53％，为近4年同期高。营业利益3.13亿元，季减5.34％、但较去年同期转亏为盈。配合业外收益跳增挹注，归属母公司税后净利2.64亿元，季增6.91％、较去年同期显著转盈，每股盈余1.47元，双创近7季高。

累计美食-KY上半年合并营收102.56亿元、年增11.12％，为近4年同期高。营业利益6.43亿元、年增达1.12倍，归属母公司税后净利5.12亿元、年增达1.7倍，每股盈余2.85元，自去年同期谷底弹升，并赚赢去年全年。

观察美食-KY本业「双率」表现，第二季毛利率59.5％创近2年高，营益率6.19％，低于首季6.36％、但较去年负0.61％大幅转盈，维持稳定表现。上半年毛利率59.12％、营益率6.28％，分自近6年同期低、同期新低显著回升。

美食-KY指出，今年中国大陆内需消费动能持续走缓、甚至面临通缩挑战，影响第二季营收表现，但受惠费用控管及审慎开店策略得宜，中国大陆营益率仍略优于市场预期，配合美国第二季营收双位数成长、营益率攀升贡献可观获利，使获利逆势走扬、表现优于预期。

美食-KY 7月自结合并营收16.42亿元，月增2.11％、年增0.37％，以功能性货币计算为人民币3.78亿元，月增1.24％、年增2.59％，为连12月维持年成长。累计前7月合并营收119.08亿元，年增9.61％、为近4年同期高。

展望后市，尽管总体经济变数持续增加，美食-KY认为美国85度C门市营收可望续扬，配合下半年将在各州开出新门市据点，可望持续推收营收及获利成长动能。中国大陆随当局持续推出促进消费政策带动下亦可望好转，看好下半年获利表现可望更上层楼。

投顾法人对美食-KY后市看法分歧。乐观派法人认为，美食-KY第二季获利优于预期，下半年美国动能续强、中国大陆营运可望逐渐转佳，认为整体营运谷底已过，下半年至明年营运趋势向上、且未来股息配发可望维持高水准，故维持「买进」评等、目标价170元。

保守派法人则认为，美食-KY进军美国东岸拓市，但初期形成营运规模前，获利将不减反降，加上台湾疫后营运表现仍低于疫前，中国大陆经济疑虑上升、严重价格战冲击85度C市场，因此认为目前本益比仍偏高，给予「中立」评等、目标价113元。