國巨目標價 小摩喊900

摩根大通证券发布报告指出，人工智慧（AI）需求强劲，将带动被动元件复苏，因此对国巨维持「优于大盘」评等，上调今年营收及获利，预期年底的目标价更从645元大幅上调近四成到900元，成为内外资法人中最高价。

报告指出，国巨收购基美（Kemet）后，在钽质电容享有领导地位，而且也是积层陶瓷电容（MLCC）/晶片电阻（R-Chips）的重要厂商，由于供给的扩张有纪律，市场逐渐整合完成。

报告指出，国巨减少大宗商品类产品比重，有助于降低营收波动。市场对钽质电容的需求增加，则可以支援国巨未来的营收及获利成长。此外，国巨在5月下旬认购电源IC厂力智私募股2.1万张，也有助于强化与主要客户在运算业务的合作关系。

小摩指出，国巨第1季营收年增率恢复正值，4月营收超出法人预期，5月营收动能仍强，6月营收则可能因为年中库存盘点而动能稍弱。不过，国巨第2季营收仍可望远超过法人原先预估的季增1~3%。

小摩预估，国巨今年全年合并营收将达1,266.9亿元，年增17.7%，扭转2023年营收年减11.1%；每股税后纯益（EPS）则可望从去年的41.81元成长到今年的52.67元，高于彭博资讯统计的华尔街平均值48.6元。

展望第3季，小摩预估资讯科技产品将进一步复苏，汽车/工业产品将在第3季底开始逐渐复苏。由于国巨的成长动能前景良好，又是AI PC的潜在受惠者，股价有吸引力，因此小摩在5月底就建议投资人在第2季底之前累积部位，到上周更进一步提高目标价。

小摩以国巨2024-2025年预估EPS来推算，给予15倍的本益比，推导出900元目标价。以国巨疫情后平均前瞻本益比来看，15倍的本益比较平均值高出一个标准差，但小摩认为并不高，因为国巨正持续转型成为AI趋势下的顶级产品制造商。