ABF三雄目标价 遭大摩重砍

摩根士丹利证券指出，需求持续疲软，加上新增产能未能得到充分利用，反倒面临折旧压力，预期ABF产业起码还要再走弱两季。图／本报资料照片

外资砍ABF指标股目标价

ABF族群股价回档虽久，但外资并未看到复苏迹象，摩根士丹利证券指出，PC用ABF第四季补货暂时停滞，ABF价格不仅短期压力未除，考量目前报价还高于疫情前1成以上，以及供过于求延续到2025年，恐有进一步砍价空间，挥刀下修南电（8046）、欣兴（3037）、景硕（3189）股价预期。

摩根士丹利证券指出，其研究范围内三档ABF股第三季财报全数低于预期，主要原因来自需求持续疲软，加上新增产能未能得到充分利用，反倒面临折旧压力，预期ABF产业起码还要再走弱两季。

根据大摩的调查，ABF产能利用率第三季仅50％左右，且第四季情况仍不见改善，将南电、欣兴、景硕股价预期分别降至170元、127元与72元，隐含股价下跌空间达2成以上。

尽管不同的ABF厂商对第四季营运看法有所差异，不过，大摩估计，全球前七大ABF供应商本季营收将与上季持平，明年第一季因为季节性因素，营收会进一步下滑。毛利率方面，虽然第四季营收与上季相仿，但因为多数供应商都投入新产能，导致折旧上升，毛利率将持续下降，且在新产能持续上线影响下，未来几季折旧金额将持续攀升。

摩根士丹利进一步说明，ABF大厂AT&S日前才研判价格压力挥之不去，呼应大摩观点，特别是现在价格依然比疫情前高出10％～15％，有进一步跌价空间，尽管第一季因传统淡季影响，年底议约价格不易出现大跳水，但接下来要密切留意明年初的需求状况，不排除第二季报价持续修正的可能性。

景硕第三季财报失色，单季转为亏损，引动麦格理证券降评「劣于大盘」，并将股价预期从105元大砍至63元。麦格理说明，景硕第三季受ABF与BT载板需求弱势冲击，营收比财测值低，因此，目前对公司提出的第四季财测持戒慎态度；此外，景硕来自AI产品的营收比重尚低，估计AI产品只占2024年营收约1％。

南电近日公告第三季财报，毛利率、营业利益率、每股税后纯益（EPS）等，全都低于市场预期。放眼第四季，投顾法人指出，ABF受到美系网通客户库存调整，同时，PC未有明显成长，加上大陆高阶晶圆代工优先供应手机产品，陆系的电信与HPC晶片取得供应减少，抵销树林厂二期新产能开出效益，预期ABF营收本季个位数下滑。