《热门族群》H1营运遇逆风 外资砍价ABF载板三雄

亚系外资调降欣兴2022～2024年EPS预期1％、22％、19％，目标价自308元降至216元。景硕2022～2024年EPS预期调降8％、32％、30％，目标价自252元降至156元。南电2022年EPS预期微幅调升，但2023、2024年分别调降22％、20％，目标价自424元降至297元。

由于美系外资日前出具报告看淡后市，欣兴、景硕、南电近日股价表现疲弱，今（6）日早盘重挫5.84％、6.96％、6.47％，截至午盘跌幅仍逾5％，表现逊于大盘。

亚系外资表示，ABF载板去年下半年至今年首季产能增加，但季节性因素、PC持续库存修正及新旧产品交替，在英特尔（Intel）Eagle Stream销量在第二季至第三季间回升前，已见ABF载板上半年平均售价（ASP）和毛利率承压，AT&S近期调降展望为迹象之一。

基于上述原因影响，亚系预期ABF载板上半年可能出现小幅供过于求，但在下半年可望有所改善下，全年仍呈现供不应求状态，但供给缺口将缩减低于5％。在新型处理器对载板的尺寸及层数长期结构性成长需求趋势不变下，预期供需吃紧将持续至2024～2025年。

亚系外资认为，欣兴、景硕、南电毛利率及营益率将自去年第四季起下滑，而营收、毛利率、营益率将在首季落底。随着PC和智慧手机库存水位下降、新伺服器CPU采用需求回升及季节性需求成长，第二季起营运将逐季回升。

亚系外资预期欣兴、南电和景硕今年ABF载板营收将维持个位数成长，但BT载板受智慧手机和记忆体需求疲弱影响，营收将衰退达15～25％，使整体营收出现个位数衰退，在ABF载板贡献占比提升撑盘下，毛利率／营益率将持平或略降。

亚系外资预期ABF载板和BT载板明年均有更好的成长动能，应可带动载板厂明年每股盈余恢复双位数成长动能，因此持续看好欣兴、景硕、南电后市，但预期由于公布获利时市场共识调降，股价在首季至第二季初将出现波动，认为将是更好的切入布局时机。