《热门族群》外资看赞升价 载板三雄开趴

在台股强弹配合外资调升目标价激励下，载板三雄今日股价在齐获买盘敲进下强势表态，欣兴及景硕放量攻锁涨停价141.5元及237.5元，景硕更一举创下历史新高，南电亦同步放量飙升9.71％至452元，邻近午盘仍维持逾9％涨幅。

美系外资持续看好ABF载板产业，认为在载板层数、技术持续升级趋势支持下，价格趋势可望优于预期。由于ABF及BT载板需求良好，预期载板三雄第三季将缴出强劲的获利表现，且3大催化剂将在未来几个月驱动载板三雄股价表现。

美系外资看好第四季及明年上半年载板售价持续上涨，且英特尔／超微的新CPU平台渗透率及先进封装解决方案采用率持续提升。而加密货币挖矿需求趋势持续复苏，对绘图晶片需求有调升空间。

由于PC仍是ABF载板终端需求最大市场，近期投资人忧虑PC需求在今年后可能趋缓，供需吃紧趋缓可能导致ABF载板价格转弱。但美系外资认为，在英特尔及超微（AMD）的新PC／伺服器CPU平台需求驱动下，对ABF载板需求层数将显著增加。

美系外资预期，今年PC和伺服器CPU对ABF载板的需求量将分别增加5％、9％。即使假设明后年PC及伺服器出货量持平，相关CPU对ABF载板的需求量，仍将分别增加33％、23％及21％、44％，对主要供应商的积极扩产计划增加可信度。

美系外资看好在4大因素推动下，ABF载板价格在第四季及明年上半年将持续上涨，看好南电、欣兴、景硕的第四季ABF载板平均售价（ASP）将分别季增8％、3％、3％，明年首季分别季增2％、2％、2.5％，由于供需持续吃紧，预期强劲的价格趋势将持续。

而BT载板受惠SiP/AiP渗透率提升、5G智慧手机普及率提升及汽车电子的结构性需求，美系外资预期全球BT载板产业2022～2024年稼动率将维持96～98％高档，对价格趋势有利，预期南电、欣兴、景硕明年BT载板价格将分别上涨7％、8％、5％。

虽然投资人忧心中国大陆限电政策造成的不确定性，但美系外资指出，载板三雄在中国大陆的ABF载板产能仅占全球约8％，即使被要求明年每周停产1天，对南电、欣兴、景硕明年的获利预期影响仅分别为3％、2％、1％，处于可获控制状况。

此外，载板三雄在中国大陆的BT载板产能比重虽高于ABF载板，但与印刷电路板（PCB）等其他零组件相比仍低得多。美系外资认为，任何意外的生产中断都可能导致BT载板价格环境优于预期，有利于载板三雄的BT载板毛利率提升。

最后，部分投资人似乎担心潜在的营运成本上升，尤其是中国大陆潜在的电力成本上涨。然而，美系外资认为，电力成本仅占载板三雄营收的3～5％，即使整体电力成本上涨20％，在不转嫁给客户情况下，预估对载板三雄的毛利率影响仅0.1～0.3个百分点。

美系外资认为，电力成本即便上涨，对载板三雄的毛利影响并不显著，相信仍属于可调控管理状态。因此，尽管对中国大陆限电担忧仍在，但美系外资认为南电、欣兴和景硕的稳健获利趋势基本上应维持不变。

美系外资预期在强劲的需求增加趋势下，ABF载板价格上涨趋势将较预期更强劲，将欣兴、南电、景硕今年的获利预期分别调升1％、5％、3％，明年分别调升1％、5％、3％，2023年则分别调升2％、4％、3％。