《热门族群》ABF载板三雄「无基之弹」 外资挥刀砍目标价

美系外资将欣兴今明2年每股盈余预期调降6％、5％，目标价自125元降至118元。南电今明2年每股盈余预期调降9％及10％，目标价自180元降至165元。景硕2022～2024年每股盈余预期分别调降1％、8％、10％，目标价自90元降至87元。

美系外资表示，ABF载板由于需求疲弱，已如先前预期开始出现降价，特别是对PC及绘图晶片（GPU），近几周伺服器需求亦开始减弱，将导致供过于求状况较先前预期高。预计首季平均售价（ASP）将至少季减10～15％，并认为疲软需求将导致第二季售价进一步下降。

考量英特尔Sapphire Rapids和超微（AMD）Genoa的渗透率较先前预期低、以及超微对GPU的需求较低，且今年PC和伺服器的整体出货量存在调降空间，美系外资目前预期ABF载板今年将供过于求达约12％、至2025年扩大至约15％，较先前约10％、14％预期扩大。

而主要应用于智慧手机等消费电子产品的BT载板，近1个月需求也更加疲软，需求和价格跌幅均超过美系外资先前预期。美系外资指出，智慧手机和储存晶片库存水位仍高，需要时间消化，认为首季售价降幅将超过先前季减5～10％预期。

美系外资指出，BT载板约贡献景硕营收53％、南电26％，高于欣兴的12％，因此BT载板价量俱疲对景硕、南电影响较大。不过，由于需求下降，均将导致3家的毛利率下滑。

美系外资认为，市场对欣兴、景硕、南电的首季营运预期过于乐观，对此调降本益比预期，并认为鉴于基本面恶化、今明2年营运共识调降，近期股价上涨没有基本面支撑，反倒是重申对南电和景硕「逊于大盘」评等、并据此调节出脱的好时机。