多家外资按赞 国巨喊上900元

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外资看好国巨后市

摩根士丹利证券根据华新科（2492）法说会释出讯息，确认先前提出的下半年产能利用率持平、终端价量稳健观点，强劲复苏将在2025年来临，在AI伺服器与AI PC的带动下，国巨（2327）将是最主要受惠对象，重申「优于大盘」投资评等，推测合理股价785元。

摩根士丹利日前才大篇幅量化剖析AI伺服器大商机，对被动元件市场带来的正面助益。大摩推论整体伺服器MLCC市场将从2023年的3.81亿美元，达到2030年的10亿美元，其中，AI伺服器MLCC将占整体伺服器市场半数以上；整个伺服器市场的MLCC市场规模，会从2023年的260亿颗，数倍翻扬到2030年的740亿颗。

进一步分析AI伺服器的带动效益，大摩估算，每台HGX 8x H100 AI伺服器约用掉2.5万颗MLCC，足足是通用型伺服器的12倍之多，每台GB200 NVL72机架用到的MLCC更是多达44.1万颗，是通用型伺服器的220倍。此外，AI伺服器还需要更高电容值的MLCC，有助推动更高价值的内容增长。

摩根士丹利证券说明，华新科在法说会上也提及X6S MLCC，将在AI伺服器中得到更多应用，这也是国巨早在2021年就已推出并纳入其产品组合的技术，因此，大摩认为国巨将从中受益。

有鉴于此，外资又上调对国巨明、后年获利预期，为一个月内二度调升，2025年每股税后纯益（EPS）52.35元，比今年多赚约一个股本，2026年EPS再大增一个股本，来到62.6元。

除大摩看好国巨前景，摩根大通、野村、高盛证券等，都给予「买进」或「优于大盘」投资评等，推测合理股价上看900元。

高盛证券指出，尽管目前多数终端市场缺乏强劲复苏迹象，但标准化被动元件价格稳定、库存水位健康，代表未来数季乃至数年供需状况更佳。

长期而言，高盛看好国巨重要终端市场，如消费性电子产品、智慧机、PC等，需求终将回温，带动产能利用率，进一步推高毛利率与获利表现。

高盛估计，若标准化被动元件、高阶被动元件平均产能利用率各达80％与90％以上，国巨毛利率就会比目前高出2个百分点。